轻工制造行业：观他山之石，看床垫优质成长赛道-20210627-华泰证券-28页_1mb

观他山之石，看床垫优质成长赛道

核心内容

美国床垫行业作为全球最早、最成熟的市场，历经百余年发展及多轮整合，形成了以席梦思、舒达、丝涟、泰普尔为代表的行业格局。我国床垫行业虽已成长为全球最大消费市场，但整体仍处于早期发展阶段，集中度较低，头部企业市场占有率有待提升。通过借鉴美国经验，我国床垫企业可从产品力、渠道力和品牌力三方面入手，推动自身成长。

主要观点

1. 产品力：技术创新和产品迭代是美国床垫品牌成功的关键。如席梦思、丝涟、舒达、泰普尔等品牌均在不同阶段推出具有划时代意义的产品，通过技术升级和材料革新保持领先地位。
2. 渠道力：线下渠道广泛布局和线上零售兴起是美国床垫品牌竞争的重要手段。我国床垫企业应加强线下渠道下沉及线上新零售布局，以提升市场覆盖率和消费者触达能力。
3. 品牌力：品牌营销对建立用户心智和市场地位具有深远影响。美国床垫品牌通过广告和品牌塑造深入人心，我国企业也应重视品牌建设，提升品牌溢价能力。

关键信息

美国床垫行业概况

• 行业历史悠久，1876年席梦思推出第一张弹簧床垫，标志着行业诞生。
• 1982年至2020年，美国床垫批发市场规模年均复合增长率达 5.6%，2020年达109亿美元。
• 2019年美国TOP20床垫制造商出货量占整体市场的 94.6%，其中“舒达+席梦思”、“泰普尔+丝涟”两大集团分别占 30% 和 32% 的市场份额。
• 2020年美国床垫线上销售比例预计达 27%，电商模式推动行业增长。

中国床垫行业现状

• 2019年我国床垫市场规模达768亿元，同比增长 13.1%，但渗透率仅为 60%，仍低于美国的 85%。
• 2019年我国前5大床垫制造商市场占有率仅 15.99%，行业集中度有待提升。
• 2020年我国床垫普及率约为 60%，人均消费金额仅为美国的 27.3%。

美国成功经验

1. 产品创新：通过技术与材料革新，推动产品升级，如丝涟的骨科技术、泰普尔的记忆棉技术等。
2. 渠道网络：拥有遍布全球的销售网络，包括专业寝具零售商、家具店、百货商店等，电商渠道快速崛起。
3. 品牌营销：通过广告、形象塑造和消费者教育，建立品牌壁垒，如舒达的“舒达羊”形象、丝涟的“睡在丝涟床垫上就像睡在一朵云上”口号。

中国床垫企业突围路径

1. 强化产品力：持续研发创新，推出差异化产品，如喜临门的智能床垫、梦百合的0压床垫等。
2. 完善渠道布局：加快线下渠道下沉，拓展线上新零售，提升渠道质量与覆盖广度。
3. 重视品牌建设：通过广告投放、营销活动和品牌形象塑造，提升品牌认知度和忠诚度。

重点推荐企业

• 喜临门
• 梦百合
• 顾家家居

风险提示

• 海外成功经验的适用性不足
• 品类与渠道拓展不及预期
• 疫情发展不确定性

未来趋势

• 线上零售加速增长，直播带货成为重要营销方式
• 消费者换新需求增加，品牌筛选作用增强
• 新材料与新技术推动产品差异化，智能床垫成为新风口
• 行业集中度提升，龙头企业更具竞争优势