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公司更新：爱奇艺（iQIYI）

分析师评级与重要声明

• 评级：维持 BUY，目标价 86 美元，较当前股价上涨 59%
• 信号：2023 年收入预计同比增长 11%，调整后净利润同比增长 8%

核心要点：

1. Q2 业绩表现

   • 收入同比增长 17% YoY，会员业务增长 15%，广告增长 25%（高于基金等类别）。
   • 调整后净利润为 7.83 亿元（人民币），净利率 7.1%，基本与预期一致。

2. 三季度内容驱动增长

   • 夏季重磅剧集《长风渡》开局收视率达 20%-30%，带动三季度会员增长。
   • 关键剧集（如《消失的十一层》《莲花楼》）巩固竞争优势，进一步提升用户粘性。

3. 广告复苏

   • 广告收入低基数反弹，2023 年预计同比增长 8%-10%，受益于电商等行业的预算增加。
   • 基于内容效果的广告增长快于品牌广告，算法优化提升投放效率。

关键数据：

• 2024-25 年收入预测：
  • 2024E 收入 34.6 亿元，2025E 收入 36.0 亿元，两年复合增长率 6.8%
  • 净利润预测（人民币）：2024E 32.4 亿元，2025E 37.1 亿元

估值与驱动力

• DCF 估值：目标价 $86，2024 年市销率（P/S）11.1
• 驱动因素：
  1. 夏季剧集高质内容周期；
  2. 广告收入复苏（MCN 机构及电商回暖）

风险点

1. 内容发行或出现延迟；
2. 宏观经济影响广告预算；
3. 行业竞争加剧（芒果 TV、腾讯视频等）；
4. 报告期内存在海外投资风险。

财务摘要（人民币，亿元）

• 收入：2023E 324 亿元，2024E 346 亿元，2025E 360 亿元
• 调整后净利润：2023E 23.0 亿元，2024E 32.4 亿元，2025E 37.1 亿元
• 核心指标相对行业：OPM、GM 较优（芒果 TV、Netflix）、会员增长稳健

此报告仅作参考，实际投资决策请结合独立分析及专业建议。