20260531-国信期货-焦煤焦炭_短期供应收紧盘面走强_需求制约反弹上限_12页_1mb

国信期货研究所月报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2026年5月焦煤和焦炭市场的走势，结合宏观背景、产业动态及市场情绪，探讨了短期内的供需变化和价格走势。同时，对宏观经济数据如CPI、PPI、社融、信贷等进行了梳理，分析了其对煤焦市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 焦煤焦炭市场走势

• 短期供应收紧：山西煤矿安全事故引发全省范围安全检查，导致大量炼焦煤矿停产自查，短期内供应偏紧，推动焦煤价格反弹。
• 需求制约反弹空间：钢厂利润承压、成材需求淡季预期限制了焦煤价格的上涨空间，市场整体呈现高位宽幅震荡。
• 价格走势：5月焦煤期货主力合约整体震荡偏强，受安监事件影响，下旬强势冲高，月内涨幅显著。
• 焦炭走势：焦炭价格与焦煤高度联动，成本驱动为主，整体呈现震荡偏强、提涨落地加速的态势。

2. 宏观经济分析

• 山西安全事故影响：5月22日山西沁源煤矿事故造成82人遇难，引发安全检查，影响焦煤供应。
• CPI与PPI分化：4月CPI温和回升，PPI涨幅扩大，PPI-CPI剪刀差转正，显示上下游盈利格局改善。
• 社融与信贷疲软：4月社融与信贷同比显著走弱，反映实体融资需求不足，居民与企业信贷持续收缩。
• 政策展望：后续政策将维持适度宽松，兼顾稳增长与物价平稳，推动融资结构优化以助力需求回暖。

3. 供应端分析

• 国内供应：4月原煤产量下降，但5月上旬恢复，下旬因安全检查供应收缩，导致库存去化。
• 蒙煤进口：蒙煤进口保持高位，俄煤供应稳定，澳煤进口逐步修复，进口量增长。
• 进口格局：2026年4月炼焦煤进口量环比下降但同比大幅增长，显示进口补充市场资源。

4. 需求端分析

• 钢厂需求：铁水产量维持高位，但成材需求复苏乏力，钢厂利润微薄，采购意愿偏弱。
• 焦企需求：焦企开工率维持高位，但受煤价压制，利润修复有限，库存小幅累积。

5. 库存变化

• 上游库存：焦煤库存低位运行，港口库存小幅攀升。
• 焦炭库存：独立焦企焦炭库存小幅累积，钢厂焦炭库存维持在合理偏高水平，按需采购为主。

6. 生产数据

• 生铁产量：1-4月同比微增，4月产量环比略有下降。
• 粗钢与钢材产量：粗钢产量同比微增，钢材产量增长明显，但环比下降。
• 焦炭产量：1-4月焦炭产量同比增长，4月产量环比微增，显示产能释放。

市场展望

• 6月行情：预计6月焦煤焦炭行情以高位宽幅震荡为主，中下旬夏季用煤需求启动，叠加原料库存低位支撑，行情有望维持高位震荡。
• 关注重点：后续需重点关注山西安监政策、复产进度、铁水产量及钢厂补库节奏变化。

数据来源

• 国家统计局
• 中国人民银行
• 钢联数据
• Mysteel
• WIND

分析师信息

• 分析师：邵荟憧
• 从业资格号：F3055550
• 投资咨询号：Z0015224
• 电话：021-55007766-305168
• 邮箱：15219@guosen.com.cn

重要免责声明

• 本报告未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布及分发。
• 引用需注明出处为国信期货，不得对报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，阅读者需自行判断并承担投资风险。