20150712-东方证券-A股市场策略简评（2015年第6期）_柳暗花明又一村_A股市场重回慢牛_15页_1mb

A股市场重回慢牛：2015年第6期策略简评总结

核心内容

本报告分析了2015年下半年A股市场的走势，并提出了相应的投资策略。核心观点包括：政策宽松趋势不变，经济有望企稳反弹，市场将从快牛转向慢牛，短期个股机会大于指数，且上海作为改革与创新的前沿，成为重点投资区域。

主要观点

1. 政策宽松趋势不变，看多下半年经济

• 经济数据表现：6月份CPI略超预期，但PPI跌幅扩大，显示实体经济仍面临下行压力。然而，PMI数据表明经济出现改善迹象。
• 工业增加值：预计下半年三四季度工业增加值增速分别为6.3%和6.5%，企业新订单、新出口订单和采购量均明显反弹，产成品库存下降，企业进入补库存阶段。
• 固定资产投资：制造业投资将保持稳定改善，房地产投资有望好转，预计下半年三四季度固定资产投资累计同比均为11.4%。
• 贸易状况：外需向好，出口形势可能好转，预计下半年出口增速分别为2%和4%。进口增速则有望反弹，但整体仍受经济影响。
• 通胀预期：下半年CPI增速预计分别为1.5%和2.3%，PPI跌幅预计分别为-4.5%和-4.3%，通胀不会对宽松货币政策构成制约。
• GDP增长：预计下半年GDP增速分别为7.1%和7.2%，基本处于7.0%-7.5%区间。
• 金融风险：系统性金融风险有望被政策兜底，政策不会出现逆转。

2. 市场快牛转慢牛，短期个股机会更大

• 市场情绪修复：投资者情绪明显好转，市场成交量开始放大，两融余额企稳回升，换手率修复，显示去杠杆过程可能结束。
• 市场风格转变：牛市下半场将从贝塔时代进入阿尔法时代，更注重基本面驱动，而非估值膨胀。
• 个股机会：投资者应关注具有合理估值和良好盈利预期的个股，如家电、银行、食品饮料、汽车和公用事业等。

3. 投资组合建议

• 低估值高成长组合：筛选出预测2015年PE小于30，PEG小于1的前30只股票，如华英农业、桐昆股份、安诺其等。
• 跌破增发价组合：选择跌破定向增发价格的股票前20位，如瑞普生物、界龙实业、唐人神等。
• 跌破增持价及员工持股价组合：筛选出增持比例在1%以上且跌破增发价的股票前20位，如安纳达、万达信息、中原内配等。
• 底部放量博弈组合：关注周初成交量稀少，后出现快速放大的股票，如交运股份、彩虹股份、S佳通等。

关键信息

• 政策支持：央行降准降息，财政发力，政策宽松趋势不变。
• 经济改善：工业增加值、固定资产投资、贸易状况均有望改善。
• 市场风格转变：从估值修复转向基本面驱动，个股机会大于指数。
• 投资建议：重点关注上海板块，包括自贸区金融改革、沪港通、国企改革、迪士尼等多重因素共振的领域。
• 风险提示：政策落实进度不达预期、经济超预期下滑、美联储加息超出预期、希腊风险放大等。

风险提示

• 政策落实进度不达预期；
• 经济出现超预期下滑；
• 美联储加息进度超出预期；
• 希腊风险超预期放大；
• PPP项目运作可能面临政府信用风险、运营风险及市场风险等。

投资评级与相关定义

• 公司投资评级：

  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级：股票不在研究覆盖范围内；
  • 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动；
  • 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下；
  • 未评级：行业不在研究覆盖范围内；
  • 暂停评级：投资价值分析存在重大不确定性。

免责声明

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