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每日大市点评总结

核心内容

9月港股市场整体表现疲软，恒生指数及恒生科指分别下跌13.7%和19.3%，恒生指数重回2011年底的低点。市场下跌主因包括：内地疫情扰动、经济复苏波折、增量政策预期不足、海外金融条件收紧及大国博弈加剧。尽管9月内地官方制造业PMI环比上升，但新订单指数仍处于收缩线下，反映需求不足。同时，海外经济数据如美国8月PCE指数超预期，强化了美联储加息的决心，对全球股市估值形成压制。

主要观点

• 港股估值偏低但风险补偿未达极值：当前恒指预测PE为9.5倍，处于历史低位，但风险溢价仍处于较高水平，市场情绪尚未完全修复。
• 政策支持持续：央行下调首套住房公积金贷款利率，财政部推出个税退税优惠，表明政策层对房地产及居民换购市场仍持支持态度。
• 四季度财政政策发力：专项债及政策性金融工具或对基建形成支撑，有助于稳定市场预期。
• 10月或为港股筑底阶段：历史上10月恒生指数表现较好，市场可能进入筑底阶段，需关注后续政策及经济数据。

关键信息

• 政策更新：

  • 央行：自2022年10月1日起，下调首套住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下利率2.6%，5年以上利率3.1%。
  • 财政部：2022年10月1日至2023年12月31日，对出售现住房并在1年内重新购房的纳税人，退还已缴个税。
  • 央行推进区域金融改革，以支持区域经济协调发展。

• 行业动态：

  • 餐饮：国家发改委持续投放猪肉储备，保障市场供应，价格趋于平稳。
  • 文娱：中国数码文化（8175.HK）延迟刊发2021年经审核业绩，继续停牌。
  • 非银金融：中信证券（6030.HK）拟申请上市证券做市交易业务资格。

• IPO日志：

  • 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）、浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）及万物云空间科技（2602.HK）均为中性评级新股。

近期研报摘要

• 美联储政策：明确消除市场对明年降息的预期，利率中枢上调至4.4%，预计维持高利率水平一段时间。
• 美国经济：核心PCE同比上升4.9%，实际GDP增速大幅下调至0.2%，显示经济面临下行压力。
• 港股估值：当前港股主板平均PE为8.8倍，处于历史低位，市场可能进入筑底阶段。
• 新能源汽车：受益于政策支持及市场需求，动力电池市场快速增长，中创新航作为国内第三大生产商，具备一定竞争优势。

中创新航科技股份有限公司（3931.HK）分析

• 公司亮点：

  • 国内领先的动力电池企业，产品包括高电压三元电池、弹闸电池、全极耳叠片电池及“One-stop Betterry”电池。
  • 2021年实现扭亏为盈，持有现金及现金等价物达31.1亿元。
  • 研发人员占比高，拥有省级企业技术中心。

• 行业前景：

  • 全球新能源汽车市场增长带动动力电池需求，预计2026年中国动力电池装机量达762.0GWh，复合年增长率34.9%。
  • 政策推动清洁能源交通工具占比达40%，进一步刺激动力电池市场。

• 公司经营：

  • 2019-2021年收入由17.3亿元增至68.2亿元，毛利率波动较大，受原材料成本及产能扩张影响。
  • 研发费用占比下降，显示公司对成本控制的重视。

• 估值水平：

  • 2021财年市盈率高达410.6-551.1倍，远高于行业平均，估值偏高。

• 申购建议：

  • 公司前景广阔，但估值偏高，且面临与宁德时代的专利诉讼风险，综合评分61分，评级为“中性”。

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