20240927-上海证券-金融工程专题_预期背离研究之一_15页_948kb

报告提出“预期背离”概念，指个股盈利预测上调幅度超5%、股价同期下调幅度超3%，且两者的差值大于10%的市场现象，主要出现在高景气行业的股价阶段性高位。典型案例包括新能源龙头宁德时代和比亚迪、半导体龙头兆易创新、计算机龙头金山办公、美容护理龙头珀莱雅以及白酒股贵州茅台与山西汾酒。

从现象来看，高景气个股在基本面高增长推动下，股价往往不断创新高，但当市场预期未来增长有所放缓时，股价开始提前调整，形成“预期背离”。宁德时代、比亚迪、兆易创新、金山办公、珀莱雅等股票均在上涨后出现预期背离，表现为盈利预测上调而股价下跌。这些案例表明，预期背离是市场风险的预示信号，为投资者提供了左侧预警的信号。

值得注意的是，贵州茅台因盈利预期相对稳定，即使盈利预测出现小幅调整，也难以造成股价大幅波动，因此其不受预期背离指标影响，认为预期背离指标仅适用于基本面波动幅度较大的股票。

风险提示方面，报告指出预期背离可能存在判断偏差，股价波动与预期调整之间存在时间不匹配，且在部分行业，盈利预测的调整对股价影响有限。