20170712-兴业研究-近期重磅会议与政策前瞻_超级_会议季_来袭_14页_1mb

2017年7月12日 宏观研究总结

核心内容

2017年7月至8月期间，中国将面临一系列重要会议与政策发布，包括全国金融工作会议、中美首轮全面经济对话、7月政治局会议以及央行第二季度《货币政策执行报告》。这些会议和报告将对金融监管、中美经济关系、去杠杆进程以及货币政策取向产生深远影响。

主要观点

1. 全国金融工作会议（7月中旬）

• 重要性：全国金融工作会议是中国金融改革的重要风向标，通常每五年召开一次，旨在为未来重大金融改革奠定基调。
• 历史回顾：自1997年以来，每次会议都聚焦金融监管、银行改革、对外开放和资本市场发展等议题。
• 重点议题：本次会议可能重点讨论金融监管协调、监管机构架构调整、央行与其他监管机构之间的配合、金融风险监管覆盖方式等。
• 背景：中国金融行业快速发展，监管协调成为政策制定的重要方向。

2. 中美首轮全面经济对话（7月19日）

• 升级背景：中美“战略与经济对话”升级为“全面经济对话”，旨在更全面地研究和讨论两国经济问题。
• 百日计划进展：2017年4月提出的百日计划已取得初步成果，包括农产品贸易、投资、能源、金融服务等领域。
• 预期内容：会议可能就中美经贸关系、金融稳定、人民币汇率等议题进行深入讨论，并可能达成进一步协议。
• 意义：此次对话预示中美经济合作将进一步深化，推动双方在金融市场开放和结构性改革方面取得进展。

3. 7月政治局会议（7月下旬）

• 议题：会议将讨论当前经济形势与下半年经济工作部署，重点关注“去杠杆”进程。
• 去杠杆进程：2016年7月政治局会议首次提出“抑制资产泡沫”，标志着“去杠杆”政策的启动。
• 政策延续性：2017年7月政治局会议可能对去杠杆成效进行评估，并明确未来是否继续推进“去杠杆”或转向“稳杠杆”。
• 央行操作影响：会议内容可能对央行货币政策操作起到风向标作用，影响后续流动性管理。

4. 央行第二季度《货币政策执行报告》（8月中上旬）

• 政策取向：货币政策预计将维持“稳健中性”基调，延续2016年底中央经济工作会议的定调。
• 操作指引：央行将继续采用“削峰填谷”策略，通过不同期限的公开市场操作稳定资金面预期。
• 利率趋势：DR007利率中枢下移，波动率降低，货币市场资金利率重心下移，市场流动性趋于平稳。
• 对冲操作：央行对冲操作期限通常大于到期期限，以稳定市场预期，DR3M-DR007利差收窄，显示市场预期趋于一致。

关键信息

• 金融监管协调：自2016年以来，“监管协调”成为政策重点，2017年4月中央政治局会议再次强调其重要性。
• 去杠杆进程：2016年7月政治局会议开启去杠杆，2017年6月央行副行长易纲首次对去杠杆进程进行评价，强调“稳杠杆”。
• 货币政策执行：央行在第一季度货币政策执行报告中明确了操作期限与到期期限的关系，以稳定市场预期。
• 中美经济合作：全面经济对话可能推动金融市场开放、增加自美进口、促进投资合作，是中美关系的重要里程碑。

结构清晰总结

一、全国金融工作会议（7月中旬）

• 功能：为未来金融改革定调，公布重大举措。
• 历史意义：自1997年起，会议推动了多次金融监管和改革。
• 重点议题：金融监管协调、机构改革、金融风险防控。
• 政策影响：可能对央行与监管机构之间的配合机制产生深远影响。

二、中美首轮全面经济对话（7月19日）

• 背景：中美战略与经济对话升级为全面经济对话。
• 目标：深入探讨经济问题，推动双边合作。
• 百日计划：已取得初步成果，涉及贸易、投资、能源等多个领域。
• 预期成果：可能就金融市场开放、人民币汇率、中朝关系等达成协议。

三、7月政治局会议（7月下旬）

• 功能：部署下半年经济工作，评估去杠杆进程。
• 历史回顾：2016年7月会议首次提出“抑制资产泡沫”，开启去杠杆。
• 当前关注点：去杠杆成效、是否进一步推进、未来政策方向。
• 政策延续性：会议内容可能影响央行后续流动性管理政策。

四、央行第二季度《货币政策执行报告》（8月中上旬）

• 政策基调：稳健中性，延续2016年底会议的定调。
• 操作方式：通过逆回购和MLF操作稳定市场预期。
• 利率趋势：DR007利率中枢下移，波动率降低，货币市场资金利率重心下移。
• 对冲策略：央行操作期限大于到期期限，以稳定资金面预期。

总结

2017年下半年，中国将面临一系列重大会议与政策发布，涵盖金融监管、中美经济合作、去杠杆进程和货币政策调整等多个方面。这些会议和报告不仅对当前经济形势进行评估，也将对未来政策走向和市场预期产生重要影响。投资者与政策研究者需密切关注会议内容与政策信号，以把握未来经济与金融发展的关键动向。