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中金研究 | 本周精选总结：宏观、策略、大类资产

核心内容概述

中金本周精选研究报告聚焦于2026年下半年的中国市场与全球资产配置趋势，涵盖A股、港股、大类资产配置以及AI在投资中的应用等多个领域。整体观点认为，尽管市场环境存在不确定性，但结构性机会依然显著，投资者应关注长期趋势与确定性增长领域。

A股2026下半年展望：稳进致远

主要观点

• 核心驱动力：国际秩序重构与中国产业创新趋势的共振，是推动A股市场上涨与资产重估的关键。
• 市场环境：当前投资者风险偏好提升，市场整体估值合理，但部分领域存在局部高估风险。
• 配置建议：
  • 把握业绩准绳，关注高景气行业。
  • 重点布局三条主线：
    1. AI产业链（需“精挑细选”）；
    2. 能源瓶颈与转型；
    3. 周期反转。

风险提示

• 需警惕部分领域行情的脆弱性与波动风险。

港股市场展望：分化中共振

主要观点

• 市场表现：港股在2026年相对“落寞”，反映了中国宏观经济结构性分化。
• 基本面压力：港股权重股高度依赖内需与消费，直接体现“K型复苏”中的疲软一侧。
• 流动性压力：受海外紧缩预期与南向资金流入放缓影响，港股面临流动性夹击。
• 未来趋势：
  • 港股走向将取决于外需强度（如油价、全球科技周期）与海外流动性（如美联储政策、美债利率）。
  • 市场难以出现全面牛市，应聚焦“信用扩张”主线。

配置建议

• 超配中国股票与黄金；
• 标配美股、美债和商品；
• 低配中债。

大类资产配置2026下半年展望：雾敛潮升

主要观点

• 宏观流动性：或成为全球资产配置的关键变量。
• 国内流动性：外汇派生资金可能成为关键增量来源，构建“外汇脉冲”指标以预测市场走势。
• 海外流动性：假风险与真机会并存，地缘、通胀与政策风险可能是宽松交易重启前的“假风险”，而流动性有望改善，带来新机会。

配置建议

• 等待海外流动性回潮；
• 维持超配中国股票与黄金；
• 标配美股、美债和商品；
• 低配中债。

AI如何帮助选股？

主要观点

• AI应用：大语言模型在文本解析方面具有重要价值，可用于分析财报、行业格局等非结构化信息。
• 策略升级：AI增强的成长趋势选股策略，从“好公司”筛选升级为“好赛道、好公司”筛选。
• 实证结果：
  • 2021年以来年化收益率达31.7%，较原策略提升10个百分点；
  • 截至2026年5月25日，2026年YTD收益率达34.6%，超额偏股混合型基金指数20个百分点。

投资策略：向新致远——把握不确定性中的确定性

主要观点

• 市场不确定性：近年来全球经济与市场环境不确定性上升，但中长期趋势性变化可能被低估。
• 投资逻辑：
  • 经典的“增长+通胀+货币政策”框架解释力减弱；
  • 投资决策应聚焦中长期、趋势性、结构性机会；
  • 在不确定性中寻找确定性，减少对短期波动的焦虑。

特别提示

• 本公众号仅为中金公司研究报告的转发平台，非发布平台；
• 使用本资料需谨慎，应寻求专业投资顾问的指导；
• 本资料不构成具体投资建议，不保证其准确性、可靠性与完整性；
• 仅面向中金公司中国内地客户，非客户不得使用。

总结

本周中金研究报告强调，2026年下半年，A股与港股市场均面临结构性分化，但机遇与挑战并存。大类资产配置需关注宏观流动性变化，尤其是海外流动性改善的可能。AI技术在投资策略中的应用日益成熟，为选股提供了新的工具与思路。投资者应把握中长期趋势，聚焦高景气赛道与结构性机会，以应对市场不确定性。