> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 开源证券2026年中期煤炭行业投资策略总结 ## 核心内容概述 2026年煤炭行业迎来价值重估，受海外能源局势与国内政策双重驱动，行业呈现内外共振向上的趋势。分析师王高展与程镱认为，当前煤炭板块具备强力上行驱动，建议积极布局。 ## 主要观点 1. **海外中东局势影响** - 美伊和解进程缓慢，霍尔木兹海峡运输风险从低概率事件转变为常态化风险因子。 - 高油价运行时间显著拉长，带动煤价中枢上移。 - 油价上涨通过气价联动、发电与化工替代、进口成本抬升等路径传导至国内煤炭市场。 2. **海外印尼政策调整** - 印尼将煤炭出口政策从周期性调节升级为制度化控量提价。 - RKAB年度化审批机制使产量配额变为硬约束，出口关税和矿权税改革进一步抬升边际出口成本。 - 印尼煤炭出口减量导致中国进口煤价格中枢上移，进口利润窗口收窄，对内贸煤形成支撑。 3. **国内政策导向** - “降碳考核”与“反内卷”政策联合发力，推动煤炭供给端向绿色低碳、规范有序方向发展。 - 2026年煤炭政策对价格的影响，不是通过简单压总量，而是通过制度性供给曲线抬升实现。 - 产能置换、保供核增、储备制度并轨，形成“平时压制、急时释放”的新供给框架。 4. **国内市场供需变化** - 2026年国内煤炭市场逐步进入需求旺季，库存偏低为煤价上行提供支撑。 - 煤价中枢上移，年内高点或进一步上冲900元/吨以上。 - 2025年市场呈现“V型行情”，证明煤价底部抬升，2026年将进入“中枢上移”阶段。 ## 关键信息 - **油煤联动机制**： - 油价上涨通过气价联动、发电与化工替代、进口成本抬升等路径，推动煤价上行。 - 动力煤/原油单位热值价格比处于历史低位，煤炭相对原油仍被低估。 - **进口煤影响**： - 印尼为我国主要煤炭进口来源，2025年进口占比达43.1%。 - 2026年印尼出口配额缩减，出口税率提升，预计中国进口煤下降至4.5亿吨左右。 - **国内供给情况**： - 2026年国内煤炭供给仍处高位，但弹性显著弱化。 - 原煤产量可能小幅下降，进口煤边际作用减弱。 - **库存与需求**： - 2026年春季煤价走强，库存处于相对偏低水平，旺季前补库弹性具备基础。 - 北方港口、沿海电厂库存同比下降，需求端持续增长。 ## 投资建议 - **弹性推荐标的**： - 煤化工：宝丰能源、广汇能源 - 动力煤：兖矿能源、晋控煤业、山煤国际 - **红利推荐标的**： - 动力煤：中国神华、中煤能源（分红潜力） - **受益标的**： - 陕西煤业 - **冶金煤推荐标的**： - 淮北矿业、潞安环能、平煤股份 - **多元化煤铝弹性推荐标的**： - 神火股份、电投能源 ## 风险提示 - 经济增速下行 - 政策变动导致供需错配 - 可再生能源加速替代 ## 结论 2026年煤炭行业在能源安全背景下迎来价值重估，国内外因素共振推动煤价上行。政策层面从节能降碳、反内卷到产能储备制度，系统性提升供给门槛，为煤价中枢上移提供支撑。建议投资者积极关注具备高弹性及红利潜力的煤炭相关企业。