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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，总结了当日中国及亚洲其他地区固定收益市场的表现、宏观经济动态以及新发行债券的情况。报告涵盖中国信用债市场、高收益债市场、主权及大型企业债市场，同时分析了市场参与者行为及未来趋势。

主要观点

市场表现

• 中国信用债市场：整体市场情绪较为谨慎，新发行的ICBC债券价格有所扩大，而部分高收益债券（如COGARD、SINOCE）表现较好。
• 高收益（HY）市场：中国HY市场开盘坚挺，房地产债券延续积极情绪，但部分被冷落的债券如CENCHI表现不佳。
• 工业及房地产板块：部分工业债券（如FOSUNI/HONGQI）和房地产债券（如DALWAN）价格有所上涨。
• 海外市场：印度HY债券（VEDLNs）和印尼债券（LPKRIJs/LMRTSPs）表现积极，受益于本地经济活动的复苏。

交易台观点

• 中国IG市场：市场参与者对CPI数据保持谨慎，IG债券交易主要集中在近期新发行债券，部分债券如HKINTL/HKAA价格略有收紧。
• LGFV/ SOE Perp/ AT1市场：市场情绪较为活跃，新资金流入推动了部分债券的购买，但高波动性也导致部分债券价格下跌。
• 技术型债券：TMT类债券表现不佳，BBB-评级的技术类债券（如MEITUA、XIAOMI）价格持续收紧。

宏观经济分析

• 中国CPI数据：12月CPI同比增长1.8%，低于市场预期，核心CPI增长0.7%，显示消费者需求仍偏弱。
• PPI数据：12月PPI同比下降0.7%，主要受基数效应影响，但能源和化工产品价格下降，煤价略有回升。
• 未来展望：预计2023年中国CPI将略升至2.2%，2024年升至2.5%；PPI预计2023年下降0.5%，2024年回升1.6%。整体通胀压力较小，政府可能继续实施宽松货币政策以支持增长。

新发行债券

• Wanda Properties：发行了2亿美元的2年期Reg-S债券，票面利率12.375%，评级为Ba3/-/BB。
• Taishan City Investment Co., Limited：发行了12亿美元的364天期债券，票面利率7.95%，无评级。
• Hongkong Xiangyu Investment：发行了19亿美元的3.5年期债券，票面利率6.7%，无评级。
• 其他发行：包括中国通信建设公司计划发行30亿元优先股，以及中国 SCE 单位计划发行15亿元的CBICL支持的3年期MTN。

关键信息

重要债券表现

• Top Performers：

  • CPDEV 4.65 01/19/26: 82.1 (+4.3)
  • LMRTSP 7 1/4 06/19/24: 82.3 (+3.6)
  • CCAMCL 4 3/4 12/04/37: 80.1 (+3.3)
  • CHINSC 7 1/4 04/19/23: 73.9 (+2.9)
  • SINOCE 6 07/30/24: 80.9 (+2.8)

• Top Underperformers：

  • CENCHI 7 1/4 04/24/23: 56.0 (-10.0)
  • CENCHI 7.9 11/07/23: 43.4 (-7.3)
  • CENCHI 7 3/4 05/24/24: 41.3 (-3.5)
  • CENCHI 7.65 08/27/23: 45.8 (-2.3)
  • ROADKG 7 PERP: 55.7 (-2.2)

市场动态

• CENCHI：因媒体报道CCRE未能按时支付1月14日的美元票息，导致价格大幅下跌。
• DALWAN：其23年和24年债券价格分别上涨至97和95，显示市场对其信心有所恢复。
• LPKRIJs：印尼Lippo Karawaci的债券价格因评级下调而上涨，反映市场对其重组信心增强。

市场情绪

• 市场整体情绪较为谨慎，主要关注CPI数据及政策动向。
• 部分高收益债券表现优于市场，而其他债券因负面新闻或流动性问题表现不佳。
• 债券市场参与者行为多样，既有新资金流入也有部分机构抛售。

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