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固定收益部市场日报 - 2024年9月10日

固定利率债与信用债市场仍然延续震荡态势。亚洲高收益债（IG）空间本周表现疲软，CQLGST'27保持平稳，KRKPSC'SC债27/29加点扩至20-30BP，同期新发行的FRESHK'28和NSINTW'34债券同样被斥收窄0.5-1.5BP。中国离岸债券方面，投资者对CN金融浮动利率产品兴趣低迷，VNKRLEsf价格进一步下跌3-4点。对于印度Renewable Energy企业Azure Power开发的AZUPOE债券，市场普遍看空，认为投资优先顺序应调整配置。

宏观解读

中国的通缩压力进一步显现。根据中银国际测算，2023年中国CPI与PPI增长率分别为0.2%与-3%，预计2024年趋近于0.5%与-1.5%，2025年旺季行情可能回暖至0.4%与-0.3%区间。8月CPI同比上行但仍低于预期（0.1% vs 0.7%），核心CPI低头-0.2%，制造业PMI跌破48荣枯线，表明经济复苏缺乏支撑。这一阵即时通缩效应促使货币政策转向需求拉动型刺激，预计本年度可能进一步降准降息10-20个基点。

值得注意的债券事件发生在欧洲市场，澳大利亚监管机构建议各银行逐步退出AT1债券，改用更安全的T2债券作为缓冲。

重点债券追踪与发行数据

新发行产品集中于中资企业融资渠道：新物流园区建设债券以6.5%发债利率支持其货殖网络建设，另有中国民生银行香港分行新发可持续发展挂钩债券，利率与SOFR挂钩6.5%。海外市场动态方面，重庆南岸区城建集团22Nancheng01债券将于本周择机转股权；日本能源企业输出持续下调发债，多国新能源电力企业估值下行。

市场摘要

昨日，亚洲区域楼市波动主要围绕KRKPSC'27/29债券加点波动，而印度企业债利率随着绿色能源债券提前赎回波动明显走向多空交织格局。

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