> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国产机柜时间到来 ## 核心内容 超节点产业正进入规模落地期，成为新一代智算基建的核心底座。大模型训练与推理对Scale-up架构提出刚性需求，推动行业向高密度、高性能、高效率的超节点方向演进。超节点通过大带宽、低时延、内存统一编址等特性，有效解决传统服务器集群在通信、功耗与复杂度方面的瓶颈，为千亿级甚至数十万亿参数模型的训练与推理提供基础设施支持。 ## 主要观点 ### 1. 需求端：大模型推动Scale-up需求 - **参数与数据量激增**：从2020年GPT-3的1750亿参数到2025年Llama-4、Kimi K2等模型的万亿级参数与万卡级集群，AI模型的训练与推理需求显著提升。 - **训练算力需求**：2020-2025年，顶级生成式AI模型训练算力需求增长近1000倍，模型训练成本每年增长2-3倍，至2027年或超10亿美元。 - **MoE架构普及**：MoE架构引入专家并行（EP）模式，带来高频All-to-All通信需求，对互联带宽、延迟与动态调度能力提出更高要求。 ### 2. 供给端：海内外厂商密集发布超节点产品 - **NVIDIA超节点产品**： - **GB200 NVL72**：实现72颗GPU的全互联，具备高带宽、低延迟特性，推动大模型训练效率提升。 - **NVL576**：通过两层all-to-all NVLink拓扑，实现576颗GPU的互联，进一步提升算力密度与性能。 - **国内厂商进展**： - **华为CloudMatrix 384**：实现384张昇腾芯片的超节点架构，具备高带宽、低延迟、内存统一编址等能力，已进入工程化交付阶段。 - **中科曙光scaleX640**：全球首个单机柜640卡超节点，算力密度提升20倍，适配万亿参数模型训练与推理。 - **百度天池256/512**：支持256/512张GPU，单节点完成万亿参数训练，提升单卡吞吐与推理效率。 - **阿里磐久128**：集成自研CIPU2.0与EIC/MOC高性能网卡，实现高算力密度与低延迟，适配多种AI场景。 ### 3. 超节点驱动产业链价值重估 - **AI服务器价值量显著提升**：AI服务器整机价值量较通用服务器提升约25倍，主要增量集中在GPU、通信、整机集成等环节。 - **GPU+NVSwitch Baseboard**：占AI服务器整机BOM比例超70%，成为价值量跃迁的核心驱动因素。 - **通信环节价值量提升**：网卡价值量从654美元增至10,908美元，增幅达15.7倍，成为继GPU后价值增长最快的环节。 - **Markup环节价值量增长显著**：整机留存加价从689美元增至4.2万美元，增幅达60倍，凸显品牌与集成能力的重要性。 - **组装测试环节价值提升**：从495美元增至1,485美元，增幅2.0倍，反映超节点交付复杂度的提升。 ## 关键信息 - **超节点技术优势**：大带宽、低时延、内存统一编址、液冷散热、集中供电等，提升系统整体性能与可靠性。 - **交付模式升级**：从单台服务器交付转向整机柜乃至Pod级系统交付，提升ODM厂商技术与工程壁垒。 - **毛利率提升**：头部ODM厂商在超节点交付中具备工程溢价能力，毛利率有望结构性提升。 - **国产替代加速**：华为、中科曙光、浪潮信息、华勤技术等厂商在超节点领域布局，推动国产化替代进程。 ## 相关标的 ### AI机柜 - 浪潮信息 - 华勤技术 - 中科曙光 - 紫光股份 ### 交换芯片 - 盛科通信 - 锐捷网络 ### 高速连接器 - 华丰科技 ### 国内算力 - 寒武纪 - 海光信息 - 东阳光 - 利通电子 - 协创数据 - 网宿科技 - 优刻得 - 豫能控股 - 润泽科技 - 亿田智能 - 华丰科技 - 神州数码 - 云天励飞 - 大位科技 - 润建股份 - 科华数据 - 中芯国际 - 华虹半导体 - 禾盛新材 - 奥飞数据 - 首都在线 - 云赛智联 - 瑞晟智能 - 潍柴重机 - 欧陆通 ## 风险提示 1. 行业竞争加剧的风险。 2. 技术研发进度不及预期的风险。 3. 特定行业下游资本开支周期性波动的风险。