20231227-首创证券-计算机行业简评报告_AI产业机会下_国产算力前景明确_3页

AI产业机会下，国产算力前景明确

核心内容

在AI产业快速发展的背景下，算力作为AI产业链中最确定的需求之一，正迎来前所未有的增长机遇。随着大模型的训练和推理需求不断上升，算力成为推动AI技术落地和应用的关键因素。同时，美国对中国芯片产业的持续制裁也进一步加速了国产算力的发展进程。

主要观点

• 算力是AI产业的核心驱动力：AI技术的广泛应用推动了对算力的巨大需求，特别是在大模型训练和推理方面，算力消耗呈指数级增长。
• 全球算力需求激增：以OpenAI的ChatGPT和英伟达的业绩表现为例，AI浪潮正在重塑全球算力市场格局。
• 国产算力快速崛起：以昇腾为代表的国产算力产品在性能上持续提升，部分指标甚至超越国际主流产品，如昇腾910B的算力显著增强。
• 市场表现验证算力价值：在AI浪潮推动下，美股及台股算力相关公司业绩和估值均大幅上升，显示市场对算力需求的认可。
• 历史经验可借鉴：回顾2019-2020年的云计算周期，服务器需求激增带动了相关企业的股价和估值大幅上涨，为当前算力行业提供了参考。

关键信息

1. 算力需求现状

• 大模型训练和推理对算力的需求极高，例如GPT-3模型训练一次需要约3640PFlop/s-day的算力。
• 随着大模型预训练数据量的指数级增长，算力需求将持续扩大。

2. 市场表现

• 美股及台股算力相关公司：2023年二季度迎来业绩拐点，净利润增速显著提升，如超微电脑净利润增速达358.93%，广达达164.66%。
• 算力相关标的估值提升：算力相关公司的PE（TTM）从3月31日的12.66倍提升至7月28日的31.85倍，增幅超2倍。
• 浪潮信息历史表现：在2019-2020年云计算周期中，浪潮信息股价从14.72元上涨至44.49元，PE（TTM）从37.91提升至66.70，显示算力基础设施的高成长性。

3. 国产算力发展

• 昇腾910性能突出：采用7nm制程，设计功耗为310W，半精度（FP16）算力达256 TeraFLOPS，整数精度算力（INT8）达512 TeraOPS，性能显著优于英伟达Tesla V100。
• 昇腾910B进一步升级：性能提升，增强国产算力在AI领域的竞争力。
• 外部因素推动国产替代：美国对中国芯片产业的制裁限制了英伟达、AMD等国外厂商的市场准入，为国产算力创造了更大的发展空间。

投资建议

• 重点推荐昇腾链厂商：包括神州数码、高新发展、烽火通信、拓维信息、软通动力等。
• 其他国产算力标的：中科曙光也被视为重要关注对象。
• 预期：国产算力龙头厂商将进入明确的向上周期，估值和业绩有望同步提升。

风险因素

• 国产算力性能提升不及预期。
• AI技术发展不及预期。
• 市场竞争加剧，可能影响企业盈利能力。

评级说明

• 行业评级：看好：AI产业机会下，算力行业表现有望超越整体市场。
• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数进行对比。

分析师简介

• 翟炜：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于中科院信工所、方正证券、国金证券等，专注于计算机、通信等领域研究。
• 傅梦欣：首创证券研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，西南财经大学双学士，主要覆盖信创、能源IT、网络安全等领域。

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