20211109-中泰证券-_晨会聚焦_华友钴业_产业链布局不断完善_从强周期向高成长切换_7页_717kb

文档总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的多行业证券研究报告，涵盖有色、轻工、机械、食品饮料四大领域，重点分析了华友钴业、仙鹤股份、浩淼科技、美亚光电和盖世食品等企业的业务进展、市场前景及投资价值。

重点分析

华友钴业（603799）

主要观点：

• 公司通过收购圣钒科技和与兴发集团合作，进一步完善磷酸铁锂产业链布局，推动从强周期向高成长转型。
• 磷酸铁锂（LFP）电池因其安全性、循环寿命和成本优势，渗透率快速提升，公司有望成为锂电材料行业领导者。
• 三元正极材料领域，公司已构建镍钴上游资源-前驱体-三元材料完整产业链，产能持续扩大。
• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为34.99亿元、48.37亿元和61.16亿元。

关键信息：

• 圣钒科技规划年产75000吨磷酸铁锂正极材料，分三期建设。
• 兴发集团提供磷矿资源，助力形成磷矿-磷酸铁-磷酸铁锂完整产业链。
• 公司通过上控资源、下拓市场、中提能力，实现双体系发展。

仙鹤股份（603733）

主要观点：

• 公司是国内特种纸龙头企业，产品矩阵多元化，覆盖多个下游领域。
• 管理与制造优势显著，毛利率和净利率持续提升，2021年上半年创历史新高。
• 通过布局新型烟草产业链，公司有望享受行业蓝海红利。

关键信息：

• 2021年前三季度营收43.6亿元，净利润9.03亿元，同比增长显著。
• 预计2021-2023年营收分别为63.2亿元、80.3亿元、100.1亿元，净利润分别为12.1亿元、14.4亿元、18.0亿元。
• 公司产品涉及七大系列60多个品种，直销客户超2000家。
• 拥有44个工信部目录，具备较强市场竞争力。

浩淼科技（831856）

主要观点：

• 公司是工业消防领先企业，产品线覆盖传统消防车和新兴智慧消防装备。
• 随着应急产业市场规模扩大，公司新业务（真火模拟训练舱、智慧消防）具备增长潜力。
• 海外市场需求增长，尤其是发达国家更新换代和新兴市场城镇化进程加快。

关键信息：

• 2020年消防车市场规模达393.8亿元，公司产品覆盖国内30个省份及出口至多国。
• 拥有129项专利，44个工信部目录，产品种类丰富。
• 2021年上海口腔展团购订单达721台，推动销量增长。
• 募投项目新增智能应急消防救援装备产能99辆，优化产品结构。

美亚光电（002690）

主要观点：

• 公司是国产口腔CBCT设备龙头，产品已进入国际高端市场。
• 通过股权激励绑定核心骨干，为公司中长期发展提供保障。
• 口腔行业需求快速释放，公司具备持续增长潜力。

关键信息：

• 2021年10月完成第10000台口腔CBCT下线，标志着公司技术突破。
• 上海口腔展团购订单达721台，超市场预期，预计年内落地。
• 公司获得欧盟CE认证、澳大利亚TGA注册、日本市场准入许可，拓展海外市场。
• 2021-2023年收入考核目标分别为17.95亿元、20.94亿元、23.94亿元，对应营收增长分别为23.17%、23.80%、22.50%。

盖世食品（836826.NQ）

主要观点：

• 公司是国内预制凉菜先锋企业，受益于餐饮工业化趋势。
• 预制凉菜可解决传统凉菜行业安全风险、质量波动、成本高等痛点。
• 公司具备较强的品牌和技术优势，未来成长空间较大。

关键信息：

• 2021年前三季度销售收入2.3亿元，同比增长50.24%，净利润2883.5万元，同比增长61.6%。
• 预制菜行业市场规模预计未来6-7年将超万亿元，长期有望达3万亿元。
• 公司拥有“盖世”、“山珍源”等知名品牌，技术优势显著。
• 募投项目建成后可形成年产1万吨的食用菌及蔬菜调味冷冻食品生产能力。

风险提示

• 华友钴业： 产能投放不及预期、下游需求不及预期、竞争格局恶化。
• 仙鹤股份： 下游需求波动、竞争加剧、原材料价格波动、产能建设风险。
• 浩淼科技： 新冠疫情影响、市场竞争加剧、信息更新不及时、募投项目进展不及预期。
• 美亚光电： 新冠疫情防控不及预期、海外业务发展不及预期、国内市场竞争加剧、汇兑损益影响。
• 盖世食品： 海外收入占比高、新增产能消化风险、市场竞争加剧、信息更新不及时。

总体投资逻辑

• 企业通过产业链布局、技术升级、市场拓展等手段提升竞争力。
• 新能源材料、特种纸、工业消防、口腔设备、预制菜等细分行业具备长期增长潜力。
• 投资建议关注各公司未来产能释放、市场拓展及技术突破带来的增长机会。