> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 云图控股产业链建设不断完善，黄磷、磷酸铁等有望维持高景气 ## 核心内容概览 云图控股在2026年上半年实现了业绩稳步增长，营业收入达117.15亿元，同比增长2.76%，归母净利润达7.08亿元，同比增长38.61%。公司毛利率为14.38%，同比提高2.39个百分点，净利率为6.26%，同比提升1.68个百分点。尽管第二季度营业收入小幅下降1.32%，但归母净利润同比增长57.34%，显示公司经营韧性增强。 ## 主要观点 ### 1. 业绩增长与产业链完善 - **营业收入**：2026年上半年为117.15亿元，同比增长2.76%。 - **归母净利润**：2026年上半年为7.08亿元，同比增长38.61%。 - **毛利率与净利率**：分别达到14.38%和6.26%，较去年有所提升。 - **合成氨项目**：应城70万吨合成氨改扩建项目稳定运行，配套复合肥项目陆续建成。 - **磷矿产能提升**：自有磷矿设计产能从690万吨/年提升至1090万吨/年，增强资源保障能力。 ### 2. 磷复肥业务优化 - **磷复肥销售收入**：2026年上半年为72.15亿元，同比微减0.09%。 - **毛利率**：14.35%，同比下降0.63个百分点。 - **产品结构**：常规复合肥销售收入减少10.95%，新型复合肥和磷肥销售收入增长8.76%。 - **增效肥**：销量保持增长，公司推出九大增效肥子品牌，精准匹配作物和区域需求。 - **磷肥方向**：重点发展水溶性、工业级磷酸一铵产品，增强经营韧性。 ### 3. 联碱板块毛利率提升 - **联碱业务营收**：2026年上半年为5.49亿元，同比增长69.79%。 - **毛利率**：19.53%，同比提升7.21个百分点。 - **成本优势**：受益于低成本自产合成氨，生产成本优化，提升盈利能力。 - **纯碱价格**：2026年纯碱价格整体下行，但公司通过产业链协同，有效控制成本。 ### 4. 黄磷及磷酸铁景气度提升 - **黄磷板块收入**：2026年上半年为6.51亿元，毛利率38.83%，同比提升18.96个百分点。 - **磷酸铁板块收入**：3.89亿元，毛利率17.83%，同比提升8.57个百分点。 - **市场均价**：黄磷市场均价同比增长17.71%，磷酸铁市场均价同比上涨19.13%。 - **行业前景**：黄磷和磷酸铁价格预计维持在景气区间，受益于上游原料价格上涨和下游新能源汽车、储能需求增长。 ### 5. 产业链建设持续推进 - **氮产业链**：公司实现合成氨、尿浆溶液、氯化铵、硝酸铵料浆等主要氮肥原料的自给配套，氮肥保障能力增强。 - **磷产业链**：推进荆州7万吨热法磷酸项目、宜城15万吨食品级精制磷酸及15万吨磷酸铁项目，打通“磷矿—湿法/热法磷酸—磷酸铁”产业链，增强竞争优势和抗风险能力。 ## 关键信息 - **营业收入**：117.15亿元（2026年上半年），同比增长2.76%。 - **归母净利润**：7.08亿元（2026年上半年），同比增长38.61%。 - **磷矿产能**：从690万吨/年提升至1090万吨/年。 - **黄磷毛利率**：38.83%，同比提升18.96个百分点。 - **磷酸铁毛利率**：17.83%，同比提升8.57个百分点。 - **黄磷市场均价**：2026年上半年为27325.9元/吨，同比增长17.71%。 - **磷酸铁市场均价**：2026年上半年为12545.3元/吨，同比上涨19.13%。 - **联碱业务营收**：5.49亿元，同比增长69.79%。 - **纯碱价格**：2026年8月27日为1035元/吨，较年初下降185元/吨，较去年同期下降210元/吨。 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 下游需求不及预期 - 项目进度不及预期 ## 投资评级 | 投资评级 | 说明 | |----------|------| | 优于大市 | 股价表现优于市场代表性指数10%以上 | | 中性 | 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 | | 弱于大市 | 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 | ## 分析师承诺 分析师承诺报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，结论不受任何第三方授意或影响。 ```