20221227-国投安信期货-豆棕油周报_受到需求复苏提振_豆棕油减仓快速反弹_23页_9mb

豆棕油市场周报总结

核心内容概述

本周豆棕油市场受到需求复苏和天气因素的双重影响，出现减仓快速反弹的走势。主要受中国放开管控政策及南美产区天气改善的提振，市场情绪有所回暖。然而，库存问题依旧存在，尤其是马来西亚和国内棕榈油库存高企，而国内豆油库存偏低但压力仍在。

主要观点

国际供需与天气影响

• 阿根廷大豆播种情况：阿根廷2022-23年度大豆播种面积可能减少20万公顷，当前播种进度完成61%。若未来几天无降雨，播种面积将进一步缩减。
• 拉尼娜气候影响：随着拉尼娜气候模式的结束，阿根廷1月底至3月的农业带将出现更规律的降雨，有利于作物生长。
• 欧盟政策影响：欧盟达成临时协议，要求棕榈油、牛肉等产品不来自被砍伐土地，可能影响印尼和马来西亚向欧洲的出口，增加出口商负担。

国内市场动态

• 豆油库存：截至2022年12月23日，全国重点地区豆油商业库存约76.455万吨，较上周增加1.153万吨，涨幅1.53%。预计第52周国内油厂开机率小幅下降，压榨量为207.22万吨。
• 棕榈油库存：国内棕榈油港口库存高企，仍处于累库状态。基差疲弱，远端进口亏损缩小，需防范远端采购窗口的打开。

出口数据

• 马来西亚棕榈油出口：2022年12月1-25日累计出口1,224,122吨，环比增加2.62%。预计12月供需预估环比去库，但去库力度不大，难以解决高库存问题。
• 中国豆油基差报价：华东一级豆油12月基差报价05+860元/吨，1月为05+810元/吨，基差持续走强。

压榨利润与进口成本

• 国内豆油压榨利润：2月船期亏损300元/吨，3月亏损80元/吨，4月亏损120元/吨。
• 棕榈油进口利润：2月船期亏损100元/吨，远端进口亏损缩小。

关键信息

操作评级

• 棕榈油：★★（建议逐步建仓进行反套）
• 豆油：☆☆☆（短期震荡，操作性较弱）

市场趋势

• 豆棕油走势：受国内消费复苏和南美天气改善影响，豆棕油减仓快速反弹。
• 库存情况：马来西亚棕榈油库存高企，国内棕榈油库存仍处于累库阶段，而国内豆油库存偏低，但随着压榨量增加，库存压力缓和。

图表与数据

• 期货行情：豆油和棕榈油各合约均出现下跌，但跌幅相对较小。
• 现货价格：豆油和棕榈油现货价格均小幅下跌。
• 价差分析：豆油与豆粕、棕榈油与豆粕价差呈现不同季节性走势，棕榈油远月船期进口利润逐渐收窄。

建议与展望

• 棕榈油：建议关注5-9价差反弹过程，逐步建仓进行反套操作。
• 豆油：短期震荡为主，操作性较弱，需关注国内消费恢复及进口利润变化。
• 库存问题：马来西亚棕榈油库存仍需时间消化，国内棕榈油需警惕远端采购窗口的打开。
• 天气与政策：需持续关注南美产区天气变化及欧盟政策对棕榈油出口的影响。

供需与库存表

总结

本周豆棕油市场因需求复苏和南美天气改善而出现反弹，但库存问题依然突出。马来西亚棕榈油库存高企，需时间消化；国内棕榈油库存持续累库，而豆油库存偏低但压力仍在。操作建议以棕榈油5-9价差反弹建仓反套为主，豆油短期震荡，操作性不强。需密切关注南美产区天气及欧盟政策对出口的影响。