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朝闻国盛总结

核心内容概述

《朝闻国盛》于2022年11月3日发布，涵盖宏观、策略、固定收益、建筑装饰及汽车行业等多个领域的市场分析与研究观点。文档聚焦于美联储加息预期、行业表现、公募REITs三季报、建筑装饰行业走势以及比亚迪公司深度分析等主题，旨在为投资者提供多维度的市场洞察。

主要观点与关键信息

1. 宏观：美联储加息预期与市场展望

• 加息预期：美联储连续第四次加息75bp，将联邦基金目标利率提高至3.75%-4.0%，暗示后续将放慢加息步伐，但终端利率可能达到5%。
• 加息路径：预计12月和明年2月各加50bp，明年3月加25bp，之后是否继续加息需观察。
• 市场展望：年底或明年初，美股、美债、美元将以震荡调整为主，难有大幅波动。

2. 策略：11月行业关注重点

• 重点分析上月市场回顾、细分行业推荐及多维行业比较，建议投资者关注具有增长潜力的行业。

3. 固定收益：公募REITs三季报点评

• 14家基础设施公募REITs三季报披露，经营表现分化。
• 高速公路REITs：业绩环比改善，但年化EBITDA仍弱于预期。
• 仓储物流REITs：经营良好，年化EBITDA高于预期。
• 能源类REITs：受季节性因素影响表现突出。
• 环保类REITs：受降水量及回款影响表现一般。
• 产业园区REITs：出租率环比下降。

4. 建筑装饰：Q3业绩小幅加速，Q4有望延续回升

• Q3营收小幅加速，毛利率承压但期间费用率下降。
• 稳增长：推荐央企蓝筹如中国建筑、中国交建等，地方国企如山东路桥、四川路桥，钢结构龙头如精工钢构、鸿路钢构。
• 能源投资：推荐中国电建，关注中国能建，重点推荐安科瑞、苏文电能、瑞纳智能。
• 新基建：推荐天铁股份、华铁应急。

5. 汽车：比亚迪深度分析

• 比亚迪插混技术领先，市占率已达36.1%，实现行业龙头切换。
• 公司具备先发优势，DM-i车型契合市场需求。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为164.56/283.59/419.44亿元，对应PE分别为47.3/27.5/18.6倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

6. 钢铁：基金维持特钢及新能源赛道高配

• 推荐受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，油气、核电景气周期的久立特材。
• 建议关注常宝股份、新钢股份、方大特钢、华菱钢铁等，同时推荐行业龙头宝钢股份。

7. 电子：通富微电营收增长，先进封装技术领先

• 公司2022年前三季度营收153.2亿元，yoy+36.7%；归母净利润4.8亿元，yoy-32.2%。
• 技术领先，定增扩产，预计2022-2024年归母净利润分别为6.1/12.3/17.7亿元，对应PE分别为39.4/19.4/13.5倍。
• 维持“买入”评级。

8. 有色金属：洛阳钼业铜钴业务放量，盈利可期

• 2022年前三季度营收1324.7亿元，yoy+5%；归母净利53.1亿元，yoy+49%。
• Q3单季营收407.02亿元，环比下降13.84%；归母净利11.58亿元，环比下降50.85%。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为65.47/73.93/114.02亿元，对应PE分别为14.2/12.6/8.2倍，维持“买入”评级。

行业表现数据

行业表现前五名（1年涨幅）

行业表现后五名（1年涨幅）

风险提示

• 宏观风险：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等超预期。
• 行业风险：海外市场波动、疫情发展、宏观经济波动。
• 公司风险：终端销量不及预期、研发进展、原材料价格波动等。

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