20260114-招商期货-商品期货早班车_7页_728kb

商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品及能源化工等主要期货品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场在宏观政策宽松预期、地缘政治风险及行业供需变化等多重因素影响下呈现震荡格局，部分品种受政策与预期影响波动加剧，需谨慎对待。

---

主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场表现：贵金属价格冲高回落，伦敦金突破4600美元/盎司，伦敦银突破89美元/盎司。
• 基本面：美国核心CPI环比增长0.2%，同比增长2.6%，处于低位；特朗普取消与伊朗会谈，地缘风险升温。
• 交易策略：金价稳步上行，建议做多；白银投机情绪浓烈，建议观望。
• 风险提示：中美贸易摩擦反复，美联储货币政策意外转向。

基本金属

铝

• 市场表现：电解铝主力合约收盘价下跌0.81%，LME价格3168.5美元/吨。
• 基本面：供应维持高位，需求小幅回升，宏观宽松与地缘风险支撑价格。
• 交易策略：短期高位震荡，建议观望。
• 风险提示：海外供应扰动、投机资金获利了结。

氧化铝

• 市场表现：主力合约下跌3.00%，收于2780元/吨。
• 基本面：供应稳定，需求支撑不足，库存持续累积。
• 交易策略：短期弱势震荡。
• 风险提示：几内亚矿端扰动，大规模减产预期。

锌

• 市场表现：主力合约上涨110元/吨，铅下跌130元/吨。
• 基本面：锌供应趋增，消费淡季，库存小幅上升；铅消费疲软，库存同步累积。
• 交易策略：锌观望，铅区间操作或偏空对待。
• 风险提示：宏观情绪反复、资金移仓扰动。

工业硅

• 市场表现：主力合约震荡下行，收盘价下跌1.37%。
• 基本面：供给端减产预期，需求端减产持续，库存小幅累库。
• 交易策略：低位震荡，建议逢高轻仓空。
• 风险提示：工厂开工计划、环保扰动。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约上涨7%，收于166,980元/吨。
• 基本面：供应端担忧发酵，需求端出口预期支撑，库存小幅累库。
• 交易策略：价格易涨难跌，建议逢高做多。
• 风险提示：非洲马里锂矿发运、需求季节性走弱。

多晶硅

• 市场表现：主力合约震荡下行，收盘价下跌1.98%。
• 基本面：行业整顿、产量下降，下游排产下滑，政策续期。
• 交易策略：低位震荡，建议观望。
• 风险提示：收储平台进展、新品牌交割。

---

黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约上涨14元/吨，收于3169元/吨。
• 基本面：库存下降，钢厂亏损，产量上升空间有限。
• 交易策略：空单持有。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

铁矿石

• 市场表现：主力合约上涨8元/吨，收于824元/吨。
• 基本面：发运环比下降，港口库存结构性短缺。
• 交易策略：观望为主。
• 风险提示：微观需求、宏观预期。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌11.5元/吨，收于1202元/吨。
• 基本面：铁水产量增加，焦炭提降落地，库存偏低。
• 交易策略：观望，激进者可尝试做空。
• 风险提示：宏观预期摆动。

---

农产品市场

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，国内价格受南美供应预期压制。
• 基本面：全球供需宽松，出口与压榨需求不振。
• 交易策略：美豆偏弱，国内远月受供应压制。
• 风险提示：产区产量、关税政策。

玉米

• 市场表现：期现货价格震荡。
• 基本面：农户惜售，下游采购积极性下降。
• 交易策略：供需矛盾不大，区间震荡。
• 风险提示：政策变化。

油脂

• 市场表现：马盘下跌，因B50不确定性。
• 基本面：马来产量季节性减产，出口回升，库存上升。
• 交易策略：震荡略偏强，关注远端减产周期。
• 风险提示：原油价格、政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖05合约微涨。
• 基本面：国际原糖承压，国内产销缓慢，进口与国产双重施压。
• 交易策略：逢高空。
• 风险提示：天气、进口量。

棉花

• 市场表现：期价窄幅震荡。
• 基本面：美棉产量下调，孟加拉进口增加，国内产量上调。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：宏观事件、美元走势。

鸡蛋

• 市场表现：期现货价格震荡。
• 基本面：供应充足，需求短期稳定。
• 交易策略：区间震荡。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：期价窄幅震荡。
• 基本面：出栏量前低后高，需求稳定。
• 交易策略：震荡偏强。
• 风险提示：疫病或天气异常。

苹果

• 市场表现：主力合约上涨1.55%。
• 基本面：产量低、库存低、品质差，节前销售影响节后价格。
• 交易策略：观望。
• 风险提示：节前销售情况。

---

能源化工

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：国产供应压力放缓，进口窗口关闭。
• 交易策略：短期震荡偏强，中期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约上涨1.7%。
• 基本面：供应高位，需求季节性走弱，库存持续累积。
• 交易策略：供需偏弱，建议观望。
• 风险提示：宏观预期摆动。

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌3%。
• 基本面：供应减产，库存下降，需求疲软。
• 交易策略：建议多玻璃空纯碱。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅反弹。
• 基本面：供应逐步增加，出口窗口打开，需求环比走强。
• 交易策略：短期震荡偏强，中长期建议逢低做多。
• 风险提示：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。

原油

• 市场表现：油价连涨五日。
• 基本面：伊朗供应风险上升，欧佩克+维持低产量，美国、加拿大等产能释放。
• 交易策略：不建议追高，可逢高做空或买入虚值看跌期权。
• 风险提示：地缘风险、美国制裁、需求超预期。

苯乙烯

• 市场表现：主力合约小幅震荡。
• 基本面：供给偏弱，库存维持正常水平，需求淡季。
• 交易策略：短期震荡，中长期建议逢低做多。
• 风险提示：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约下跌1.3%。
• 基本面：供应恢复，库存高位，下游光伏玻璃库存累积。
• 交易策略：建议反套或多玻璃空纯碱。
• 风险提示：宏观预期变动。

---

风险提示

• 黄金：中美贸易摩擦、美联储货币政策。
• 基本金属：海外供应扰动、政策变化、环保影响。
• 黑色产业：微观需求、宏观预期。
• 农产品：天气、政策、供需变化。
• 能源化工：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。

---

招商期货研究团队

• 研究团队成员包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元等，均具备期货投资咨询从业资格。

---

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告内容基于合法信息，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告内容仅限招商期货使用，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。