20230206-中国银行-宏观观察2023年第6期（总第461期）_我国结构性货币政策工具的发展_效果及建议__11页_622kb

中银研究产品系列总结

核心内容概述

中国银行研究院发布的《中银研究产品系列》涵盖了多个经济金融研究产品，包括《经济金融展望季报》、《中银调研》、《宏观观察》、《银行业观察》、《国际金融评论》及《国别/地区观察》等，旨在为政策制定者和市场参与者提供全面、深入的经济金融分析与研究支持。

主要观点与关键信息

一、结构性货币政策工具的发展历程

1. 定义：结构性货币政策工具是人民银行引导金融机构信贷投向、发挥精准滴灌和杠杆撬动作用的政策手段，通过提供低成本资金或激励机制，支持特定领域和行业的信贷投放。
2. 发展历程：
   • 20世纪90年代：设立支农再贷款，开启结构性工具探索。
   • 2013年以后：加速推广，如定向降准、抵押补充贷款（PSL）、定向中期借贷便利（TMLF）等。
   • 2020年以来：随着经济高质量发展和疫情冲击，结构性工具使用频率显著上升，设立普惠小微企业贷款延期支持工具、碳减排支持工具、科技创新再贷款等。

二、结构性货币政策工具的作用与成效

1. 货币政策调控模式转变：从单一总量调控转向“总量+结构”并重的组合调控模式。
2. 支持重点领域和薄弱环节：
   • 普惠小微、绿色、科创、涉农等领域信贷增速持续保持较高水平。
   • 贷款余额占比显著上升，2022年9月普惠小微贷款余额占比达10.99%。
3. 降低融资成本：
   • 结构性工具利率普遍低于常规流动性投放工具（如MLF）。
   • 2022年三季度金融机构贷款加权平均利率、一般贷款利率、企业贷款利率分别降至4.34%、4.65%、4%，均为历史最低水平。
4. 流动性支持与资金撬动：
   • 2020年以来，结构性工具投放流动性约3万亿元。
   • 具有乘数效应，如碳减排支持工具可撬动超过10万亿元信贷规模。

三、结构性货币政策工具的争议与国际比较

1. 争议点：
   • 有学者认为货币政策应以总量调控为主，结构性工具不宜占据主导地位。
   • 部分行业风险较高，金融机构缺乏动力，需完善激励机制与风控体系。
   • 行业选择存在难度，需精准识别重点支持领域。
2. 国际比较：
   • 全球主要经济体在金融危机后普遍采用结构性工具作为政策补充。
   • 我国结构性工具更多是根据经济发展与产业升级需求进行创新，而非单纯救助手段。

四、政策建议

1. 继续引导金融机构支持重点领域：强化对普惠、绿色、科创等领域的信贷投放，满足行业资金需求。
2. 多方联动发布行业信息：发改委、工信部、人民银行等部委应协同建立信息对接平台，发布行业资金需求和项目信息，为金融机构提供政策指引。
3. 构建差异化监管政策：提升对普惠、绿色、科创等领域的风险容忍度，优化拨备计提和资本计量标准，增强金融机构积极性。

总结

结构性货币政策工具已成为我国货币政策调控的重要组成部分，其在引导资金流向、降低融资成本、支持重点行业发展等方面发挥了积极作用。未来需在持续使用中注重政策协调与监管优化，以推动经济结构优化和产业升级，实现政策引导与市场机制的良性互动。