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广日股份（600894.SH）详细总结

核心内容概述

广日股份（600894.SH）是一家以电梯为核心产品，覆盖电梯整机制造、销售和工程服务，以及电梯零部件制造和物流配送服务的公司。公司目前持有日立电梯优质资产，业务范围涵盖整个电梯产业链。2020年8月30日，其股价为8.26元，总市值为71亿元，流通市值为71亿元，每股净资产为9.0元，资产负债率为28.0%。主要股东为广州智能装备产业集，持股比例达56.56%。

公司2020年上半年实现营业收入29.58亿元，同比增长5.94%；归母净利润为3.12亿元，同比增长9.80%；扣非归母净利润为2.80亿元，同比增长9.09%。其中，二季度收入18.63亿元，同比增长13%；归母净利润2.72亿元，同比增长74%。公司业绩符合预期，预计全年净利润将保持稳定增长，达到4.9亿元，对应PE为14倍，维持“强烈推荐”评级。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2020年上半年：营业收入增长5.94%，归母净利润增长9.80%，扣非归母净利润增长9.09%。
• 2020年二季度：收入同比增长13%，归母净利润同比增长74%，显示强劲增长。
• 毛利率与净利率：上半年毛利率为13.5%，净利率为10.6%，与去年同期持平。
• 经营性现金流：经营性现金净流入1.26亿元，同比大幅好转。
• 合同负债：8.1亿元，同比增长21%，反映在手订单充足。

推荐逻辑

• 行业背景：电梯更新周期到来，旧楼加装新梯推进，行业内落后产能出清，为公司带来增长机会。
• 政策支持：旧改方向确立，有助于扩大内需并完善民生工程，电梯行业是主要受益领域之一。
• 投资收益：投资收益2.75亿元，同比增长4%，其中交易性金融资产投资收益增长显著（456%）。

财务预测

财务比率分析

• 毛利率：从2018年的14.6%逐步提升至2020E的14.9%，2022E预计达16.7%。
• 净利率：从2018年的2.5%提升至2020E的7.5%，预计2022E达8.5%。
• ROE：从2018年的1.9%提升至2020E的6.3%，预计2022E达7.5%。
• 资产负债率：保持在26.1%-26.7%之间，维持较低水平。
• 流动比率与速动比率：分别为1.9-2.2和1.5-1.8，显示较强的短期偿债能力。
• 资产周转率：保持在0.6左右，公司资产使用效率稳定。
• 每股经营现金：从0.32元逐步下降至0.22元，后有所回升。

投资评级

• 公司短期评级：强烈推荐，预计公司股价涨幅将超过沪深300指数20%以上。
• 公司长期评级：A，公司长期竞争力高于行业平均水平。
• 行业投资评级：推荐，行业基本面向好，指数有望跑赢基准。

风险提示

• 价格下降过快：可能影响公司盈利能力。
• 房地产投资增速超预期下滑：可能导致电梯需求下降。
• 原材料价格波动：可能对成本控制产生压力。

关键结论

广日股份凭借其在电梯行业的核心地位及优质资产持有，预计在2020年将继续保持稳定增长，净利润达4.9亿元，对应PE为14倍。公司业务覆盖电梯全产业链，具备较强的竞争力和增长潜力，维持“强烈推荐”评级。