新三板2017年年报预告解读专题：关注披露业绩快报预告中的高并购价值标的-20180228-国金证券-13页

新三板年报及业绩预告分析总结

核心内容

年报披露情况

• 82.89%的企业选择在4月份披露年报，64.56%的企业在最后两周披露。
• 截至2018年2月26日，已披露年报企业74家，发布业绩预告/快报企业329家（其中211家发布业绩预告，160家发布业绩快报）。
• 年报披露延迟主要由企业规范性较低和审计优先级安排导致，但随着信息披露新规实施，未来披露将更加规范和及时。

首批年报表现

• 74家已披露企业整体营收和净利润分别同比增长39.26%和43.36%，平均营收5.84亿元，平均净利5780万元。
• 超1亿营收企业占比71.62%，超3000万净利润企业占比54.05%。
• 营收和净利润正增长企业分别占比86.49%和81.08%，其中14.86%营收翻倍，24.32%净利翻倍。
• 盈利能力改善，毛利率22.36%，净利率10.07%，ROA和ROE分别提升至5.86%和12.31%。
• 经营现金流大幅提高，负债率下降，存货和应收周转改善。

业绩快报/预告分析

• 329家企业发布业绩快报/预告，其中254家预增，占比77.20%。
• 平均净利润3565.63万元，同比增长24.24%。
• 预告净利润超3000万元企业占比39.51%，超5000万元企业占比20.36%。
• 净利润增速大于20%的企业占比59.88%，21.58%企业实现净利润翻倍。
• 业绩变动原因中，内生变化占192家，外延业务占4家，非经常性损益占10家。
• 信息技术、工业、非日常消费品行业预增企业占比前三，分别为31.1%、19.69%和18.11%。

主要观点

• 业绩增长显著：新三板企业整体业绩表现良好，尤其是营收和净利润的正增长比例较高，且部分企业实现翻倍增长，表明市场存在较强的盈利能力。
• 信息披露规范性提升：随着新规的执行，信息披露更加透明，有利于投资者做出更准确的决策。
• 并购退出偏好上升：受IPO政策影响，企业更倾向于通过并购退出，建议关注具备战略价值、行业前景良好、产业链协同性强的企业。
• 二级市场机会：3-4月是年报密集披露期，建议投资者关注业绩预增且交投活跃的企业，但需警惕流动性风险。

关键信息

• 年报披露时间：82.89%企业选择4月份披露，64.56%企业选择最后两周。
• 业绩增长数据：74家已披露企业平均营收5.84亿元，平均净利5780万元，整体增长40%左右。
• 净利润分布：130家企业预告净利润超过3000万元，67家企业超过5000万元。
• 净利润增速：254家企业预增，占比77.20%，其中71家企业净利润翻倍。
• 行业分布：信息技术、工业、非日常消费品为预增企业主要行业，合计占比68.90%。
• 并购退出建议：关注体量适中、行业前景好、产业链价值高、具备上下游协同效应的企业。

风险提示

• 三类股东清理难：企业摘牌潮可能加剧，需关注相关风险。
• 产品到期清退：2018年上半年产品到期可能对二级市场交投造成压力。
• IPO政策限制：IPO失败三年类不能重组上市，主板注册制改革延期，对三板企业IPO形成不利影响。
• 业绩与实际不符：业绩预告与实际年报可能存在差异，需谨慎对待。

投资建议

• 二级策略：关注业绩预增且交投活跃的企业，把握二级市场交易机会，但需防范流动性风险。
• 一级策略：并购退出偏好提升，建议关注PreIPO企业及具备战略价值的企业，重点关注行业前景好、产业链价值高的标的。

附录

• 财务数据：74家已披露企业财务数据包括营收、净利润、营收增速、净利增速、ROE、PE等，部分企业表现突出，如华龙证券、嘉银金科等。

图表目录

• 图表1：新三板2017年年报预约披露时间
• 图表2：新三板2017年年报预约披露时间分布
• 图表3：新三板2017年年报披露及预告、快报情况
• 图表4：74家已披露企业2015-2017年累计营收净利
• 图表5：74家已披露企业2015-2017年平均营收净利
• 图表6：74家已披露企业2017年营收分布
• 图表7：74家已披露企业2017年净利分布
• 图表8：74家已披露企业2017年营收增速分布
• 图表9：74家已披露企业2017年净利增速分布
• 图表10：74家已披露企业2015-2017年盈利能力
• 图表11：74家已披露企业2015-2017年盈利能力
• 图表12：74家已披露企业2015-2017年经营现金流
• 图表13：74家已披露企业2015-2017年营运情况
• 图表14：74家已披露企业营收前十财务数据
• 图表15：74家已披露企业净利润前十财务数据
• 图表16：74家已披露企业营收增速前十财务数据
• 图表17：74家已披露企业净利润增速前十财务数据
• 图表18：329家披露快报/预告企业净利润分布
• 图表19：329家披露快报/预告企业净利润增速分布
• 图表20：206家预披露企业业绩变化原因分布
• 图表21：254家预增企业行业分布
• 图表22：329家披露快报/预告企业净利润前十财务数据
• 图表23：329家披露快报/预告企业净利润增速前十财务数据
• 图表24：74家披露年报企业财务数据