券商大自营业务系列专题之二_权益自营激荡三十年_OCI加_是新起点_13页_1mb

报告综述：报告回顾了券商权益自营业务近三十年的发展历程，分为 两阶段转型：1）探索多策略交易（2010年前后），以多策略、量化模式提升稳健收益；2）增配红利OCI策略（2022年至今），通过FVOCI账户布局高股息资产，提升盈利确定性与扩表能力。

红利OCI策略配置提升：截至2025Q1，上市公司“其他权益工具投资”合计5064亿，其中高股息OCI策略资产规模约2000-2500亿，占行业权益配置规模过半。驱动因素包括：①市场环境变化（红利资产表现稳定）；②新会计准则下FVOCI账户降低利润波动，提升票息收益；③SFISF工具（规模1050亿）进一步推动配置。

新使命：高质量扩表：在行业盈利压力加大及监管趋严背景下，“OCI+”模式成为权益自营新起点。预计高股息OCI策略配置至40%净资本水平，可带来4972亿潜在增量。OCI策略提升盈利确定性，构建稳定收益增长极，为中小券商主动权益扩张奠定基础。

投资建议：推荐头部券商 中信证券、华泰证券、中国银河，关注权益自营弹性强的中小券商（如东吴证券、兴业证券等）。当前红利OCI策略贡献行业利润约3%，未来需结合OCI策略与主动交易推进盈利提升。风险提示：资本市场大幅波动。

核心观点：在“OCI+”模式引领下，券商权益自营正从追求高收益向提升盈利稳定性转型，未来有望在扩表与稳健经营中找寻平衡点。