20240805-东方财富证券-2024年中报点评_24Q2以太网交换机收入保持同环比增长_高速数据中心份额持续向好_5页_554kb

Arista Networks 2024 年中报点评

投资要点

1. 财务业绩表现：2024年上半年总收入为326亿美元，同比增长161%；Q2营收169亿美元，环比增长76%。Non-GAAP毛利率为65.4%，高于去年同期及前一季度；Non-GAAP EPS为21美元，实际业绩略超预期。
2. 未来展望：公司预计Q3营收在172-175亿美元，Non-GAAP毛利率区间为63%-64%，营业利润率44%。
3. 业务创新：推出零信任网络解决方案，增强了微边界防护能力；与NVIDIA合作提供AI管理实体，优化AI集群网络；新AI网络平台支持大规模AI部署，具备高性能及流级监控功能。

市场份额与客户结构

• 产品收入中，数据中心与云业务占比60-65%，企业与金融机构占比35-39%。
• 北美地区贡献81%收入，欧洲、中东及亚太占比分别为11%和8%。
• 主要客户包括Meta与微软，2023年营收中，Meta占比18%，微软占比15%。2024年上半年Meta资本开支增长至145亿美元。
• 获选“客户首选”第一象限，反映客户满意度。

技术优势

• 核心平台为软件定义网络（SDN），2018年被列为领导者。
• EOS操作系统支持跨硬件平台统一管理，并具备不中断升级能力。
• 全球交付超2000万个云网络端口，是多家国际机构成员。

投资建议

• 预测2024-2026年收入分别为6793亿、7808亿、8914亿美元，归母净利润分别为2650亿、3083亿、3557亿元。
• 当前PE估值分别为4014倍、3450倍、2990倍，维持“增持”评级。

风险提示

• AI投资不及预期风险；
• 竞争加剧及宏观经济政策变化风险。