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下周长假来临 铝价高位博弈总结

核心内容

下周五一长假来临，铝价在高位面临供需博弈。短期来看，终端备货需求良好对铝价形成支撑，但美联储加息缩表的鹰派表态可能对铝价形成压制。中期来看，二季度出口订单弥补国内地产需求的不足，叠加华东疫情缓解后的补库需求，预计五、六月份表现值得期待，但供应端的放量可能抑制价格突破前高。整体上，铝价预计将维持震荡格局，建议逢低做多。

主要观点

短期观点

• 铝价短期受终端备货支撑，但面临美联储加息缩表的压制；
• 华东、华南需求同比偏弱，巩义地区表现较好，预计发货后对价格形成压制；
• 整体市场预计弱势震荡，价格可能在21600~21800一带获得支撑。

中期观点

• 二季度为季节性旺季，出口订单支撑铝价；
• 华东疫情缓解后订单补库需求增加，对价格形成支撑；
• 供应端复产加速，可能抑制价格突破前高；
• 整体维持逢低做多策略，预计二季度震荡为主。

关键信息

供应端

• 国内运行产能：全国电解铝运行产能约4040万吨，4月产量预计超过去年同期，年底预计达到4150~4200万吨；
• 隐性库存：上游站台及厂库隐性库存比往年高约10万吨；
• 进口情况：3月进口铝锭3.9万吨，俄铝进口3.17万吨，保税区铝锭转出口4.23万吨，一季度累计出口7.06万吨；
• 海外复产：巴西、阿根廷、东南亚、中东等地电解铝有扩产和复产计划，加速迹象明显；
• 欧洲减产：乌克兰氧化铝厂减产170万吨，爱尔兰俄铝氧化铝厂受干扰，但未停产，其他南欧地区减产规模较小；
• 德国Trimet铝厂：因能源成本高，计划减产3.5万吨，产能降至8.5万吨；
• 国内复产：神火计划4月底前完成云南90万吨复产，实现满产；
• 山东某铝厂：出现爆炸事故，但未影响生产；

需求端

• 华东弱、巩义、佛山强：巩义地区因出口订单带动需求较好，佛山地区铝锭、铝棒采购积极；
• 出口数据：3月未锻轧非合金铝出口4.23万吨，一季度累计出口7.3万吨；
• 加工费：佛山铝棒加工费表现较好，铝锭及铝棒库存本周开始去库；
• 房地产需求：3月房地产投资同比下滑，商品房销售和新开工面积也出现下降，但房地产资金来源有所改善；
• 疫情对需求的影响：疫情导致供需双杀，下游开工率降低；

原料及成本

• 煤炭市场：价格震荡回落，受政策打压及消费淡季影响；
• 氧化铝：受能源成本、内外矿石紧张及运输影响，短期受电解铝需求支撑，但成本较高；
• 预焙阳极：维持成本定价，预计5月略有下调；
• 能源成本：欧洲能源价格高企，德国Trimet铝厂减产；

技术分析

• 沪铝周线呈现双顶迹象，右顶开始下行，但未形成趋势；
• 日线跌破左肩后快速下跌，目前在前低支撑，受下行趋势线压制；
• 30分钟线反弹结束，价格再度承压；
• LME铝价调整结构，周线多头排列，但跌破10周线支撑，向20周线回归；
• 日线受前低支撑，但指标走弱，30分钟线震荡下行；

大事记

• 3月10日，英国制裁俄铝实际控制人；
• 3月18日，滨州实施道路管控，影响运输；
• 俄铝从国内进口氧化铝，维持生产；
• 中国向俄罗斯出口大量氧化铝，影响其原料供应；
• 亚洲买家因疫情要求降价，影响铝价；

表观需求及平衡表

• 电解铝表观需求季节性波动，2022年5月表观需求增速为4.76%，但供需平衡值为-3.7万吨；
• 铝锭及铝棒库存有所下降，但整体仍处于高位；
• 实际消费量及增速波动，5月实际消费量为358.8万吨，增速-0.32%；

风险提示

• 俄乌冲突：可能导致电解铝减产；
• 国内疫情：可能影响电解铝企业生产；
• 疫情扩散：对铝需求形成压制；

数据来源

• 银河期货
• Wind资讯
• SMM
• 安泰科
• 路透社
• 上海金属网

作者信息

• 作者：王颖颖
• 机构：银河期货
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