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兴业证券海外研究：每日晨报总结（2017年08月11日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年8月11日的海外投资市场动态，涵盖宏观观点、策略观点、行业分析、公司公告、行业新闻以及投资评级等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场洞察和投资建议。

宏观观点

• 人民币汇率波动：人民币兑美元汇率连续三日大涨，创下自去年10月以来的最高位，主要受短期补涨需求和资金流出受限影响。
• 汇率基本面转变：中期来看，人民币汇率基本面结构已明显改善，市场信心恢复，预计未来将呈现双向波动。
• 市场化改革：人民币国际化进程加快，央行权威性上升，为汇率稳定提供了坚实基础。

策略观点

• 港股投资策略：2017年秋季港股仍处牛市阶段，但存在一定调整风险，建议投资者寻找性价比高的核心资产，而非盲目追高。
• 基本面驱动：港股牛市的核心在于经济复苏和龙头公司盈利改善，预计中资周期股和金融股将在中报业绩支撑下走强。
• 估值优势：港股估值处于历史“底部的顶部”，仍是全球“洼地”，建议关注。

行业及公司分析

1. 丘钛科技（1478.HK）

• 业绩强劲：2017年中期营收同比增长108.7%，净利润增长145.5%，主要受益于产品单价提升和出货量增长。
• 产品结构优化：高端产品占比提升，指纹识别模组出货量激增23.6倍。
• 市场拓展：获得华为直接供应商资格，推动销售增长。
• 投资建议：建议积极关注，当前PE为25-30倍。
• 风险提示：行业竞争加剧、国产智能手机市场份额下降。

2. 高阳科技（818.HK）

• 业绩双升：2017年H1营收和净利分别增长63.5%和70%，核心业务占比提升至69.1%。
• 增长前景：预计2017-2019年营收分别为31.2、43.8和53.9亿港元，净利润分别为3.4、3.8和4.2亿港元。
• 投资建议：维持增持评级，上调目标价至1.57港元。
• 风险提示：支付牌照取缔、收单业务竞争激烈、国家政策转向。

3. 高鑫零售（6808.HK）

• 盈利提升：1H17净利润增长22.7%，毛利率提升0.5个百分点，受益于规模经济。
• 新业态发展：020及B2B业务快速发展，飞牛网交易总额增长2倍，线上线下一体化。
• 投资建议：建议适当关注，当前PE为19.0x/17.2x。
• 风险提示：新开门店进度低于预期、行业竞争加剧。

4. 华能国际电力（902.HK）

• 业绩下滑：1H17净利润同比下降96%，主要受煤价高企影响。
• 发电量增长：装机容量增加，发电量同比增长27.8%，预计下半年煤价回落将改善业绩。
• 投资建议：建议适当关注，当前PE为34.3倍。
• 风险提示：电力需求不及预期、煤价持续高企。

5. 协合新能源（182.HK）

• 在建项目推动增长：在建风电项目预计贡献超过3亿元发电利润。
• 盈利提升：预计2017-2019年营收分别为1287、1546和1801百万元，净利润分别为522、625和790百万元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价0.63港元。
• 风险提示：项目投产进度不及预期、利用小时数低于预期、政策风险。

6. TCL多媒体（1070.HK）

• 海外业务增长：海外销量持续增长，带动公司业绩提升。
• 面板优势：在TV面板资源方面具有长期优势，推动海外业务增长。
• 互联网电视业务：与腾讯合作，开启新的蓝海市场。
• 投资建议：给予“增持”评级，目标价4.78港元。
• 风险提示：面板供需紧张、中国市场需求萎缩。

7. 协鑫新能源（451.HK）

• 光伏业务增长：并网容量快速提升，重点布局中东部地区。
• 融资能力强：通过多种渠道融资，推动业务扩张。
• 投资建议：给予“增持”评级，目标价0.50港元。
• 风险提示：限电加剧、上网电价下调、建设成本上升。

8. 龙湖地产（960.HK）

• 销售增长强劲：2017年1月合约销售额同比增长186%，预计全年将进入千亿销售俱乐部。
• 土地储备：积极布局二线城市，提升销售执行能力。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价15.5港元。
• 风险提示：宏观经济增速不及预期、房地产调控政策加强。

行业新闻与重点公司公告

新能源与科技制造业

• 特高压项目爆发：赛晶电力电子受益于特高压和柔直项目，订单增长显著。
• JDI裁员：计划裁员约4,000人，影响其市场竞争力。
• 英特尔发布新品：发布第八代酷睿处理器，推动技术发展。

消费与地产

• 京东到家销售增长：88购物节期间销售额环比增长近300%。
• 阿里云发布新产品：推出19款云服务器实例，覆盖173种企业应用场景。
• 华能新能源项目进展：完成1,304吉瓦时发电量，同比增长2.8%。
• TCL与腾讯合作：成立雷鸟科技，拓展互联网电视市场。

投资评级精选摘要

• 高阳科技（818.HK）：增持，目标价1.57港元，对应PE 12.7-10.4倍。
• 协合新能源（182.HK）：买入，目标价0.63港元，对应PE 13.8-7.0倍。
• 睿见教育（6068.HK）：增持，目标价3.32港元，对应PE 22.3-11.0倍。
• 新东方（EDU.US）：增持，目标价106美元，对应PE 47-28倍。
• 好未来（TAL.US）：增持，目标价146.19美元，对应PE 74.3-38.9倍。
• 协鑫新能源（451.HK）：增持，目标价0.50港元，对应PE 26-9倍。
• 龙湖地产（960.HK）：增持，目标价15.5港元，对应PE 11.2-8.6倍。

风险提示汇总

• 汇率风险：地缘政治风险、中美经济相对强弱变化。
• 行业竞争：电子、光伏、房地产等行业竞争加剧。
• 政策风险：教育、金融、房地产等领域的政策变动。
• 经营风险：部分公司面临业绩下滑、项目推进不及预期等风险。

总结

整体来看，2017年8月11日的海外投资晨报显示，人民币汇率趋于稳定，港股仍处牛市，但需警惕地缘风险和政策变化。部分行业如新能源、消费电子和教育板块表现突出，具备增长潜力。建议投资者关注具备增长潜力的核心资产，并注意行业和政策风险。