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报告摘要

每周重点报告总结（2017年第32周）

核心内容概述

2017年第32周的光大证券研究报告涵盖了宏观经济、行业分析、公司动态等多个领域，核心内容围绕市场资金面、通胀与进出口数据、环保政策对行业的影响、国企改革、以及部分重点行业的走势分析展开。整体来看，市场呈现一定的波动，但部分行业和公司表现突出，尤其是周期性行业、环保板块和部分成长性行业。

总量研究报告核心观点

1. 宏观经济分析

通胀：7月CPI同比微降，但PPI连续第三个月持平，预计四季度CPI可能回升至2%。
进出口：7月进出口金额增长，但增速不及预期，主要受进出口量下滑影响。
非农数据：美国7月非农数据超预期，印证经济复苏，预计美联储将在9月缩表、12月加息。

2. 金融周期分析

中国金融周期：二季度进一步接近顶部，但经济平稳回落，硬着陆风险较低。
外部环境：美国金融周期上行，欧元区接近底部，日本逐步上行，有利于中国外需，但也增加国内利率上行压力。
去杠杆：家庭与政府部门杠杆率仍高，金融风险积聚，去杠杆仍是重要任务。

3. 市场资金面

7月市场资金供需偏紧，资金流入有限，流出压力加大。
8月解禁市值压力上升，建议关注市场资金面的后续变化。

行业研究报告核心观点

1. 基础化工

行情：泛酸钙、维生素B1、苯胺、DMF、己二酸价格大幅上涨。
投资建议：关注受益于供给侧改革的龙头公司，如扬农化工、长青股份、万华化学、新和成等。
风险提示：下游需求下滑。

2. 石油化工

行情：原油价格维持在45-65美元/桶区间。
投资建议：关注海外资产并购、大型炼化企业，如新潮能源、新奥股份、中国石化等。
风险提示：行业供需变化。

3. 煤炭开采

行情：焦煤价格上涨预期强烈。
投资建议：关注炼焦煤板块，如潞安环能、西山煤电等。

4. 环保

行情：环保督察推动行业去产能，雄安新区、煤改气板块表现较好。
投资建议：关注环保督查、VOC治理、煤改气等相关标的，如雪迪龙、先河环保、迪森股份等。
风险提示：环保政策执行力度不及预期。

5. 中小盘

行情：分化加剧，优质个股表现强劲。
投资建议：关注业绩与估值匹配的公司，如豫金刚石、伊之密等。
风险提示：IPO发行带来的估值下杀风险。

6. 有色金属

行情：铝、稀土等价格持续上涨，行业景气度提升。
投资建议：关注铝、稀土、钨等，推荐神火股份、盛和资源等。
风险提示：金属价格不及预期。

7. 公用事业

行情：火电供给侧改革推进，环保政策利好。
投资建议：关注龙头火电公司，如华能国际、大唐发电等。
风险提示：供给侧改革进展缓慢。

8. 纺织和服装

行情：受环保政策影响，部分细分行业价格反弹。
投资建议：关注印染、皮革等受益行业，如航民股份、兴业科技等。
风险提示：环保政策执行力度不及预期。

9. 批发和零售贸易

行情：零售行业回暖，但估值仍无优势。
投资建议：关注低估值优质个股，如老凤祥、天虹股份等。
风险提示：电商分流线下书店。

10. 通信行业

行情：通信板块小幅下跌，但物联网建设加速。
投资建议：关注中兴通讯、宜通世纪等。
风险提示：新技术产业化进度不及预期。

11. 传播与文化

行情：电影板块表现强劲，特别是《战狼2》带动票房回暖。
投资建议：关注电影制片发行及院线板块，如北京文化、中国电影等。
风险提示：政策风险、竞争加剧。

12. 非金属类建材

行情：水泥价格下行，但小建材价格上涨。
投资建议：关注水泥板块，如华新水泥、祁连山等。
风险提示：宏观经济下行、原材料成本上升。

13. 计算机行业

行情：小米发布AI音箱，推动语音交互产业链发展。
投资建议：关注语音识别龙头科大讯飞、麦克风龙头歌尔声学等。
风险提示：技术发展不及预期。

公司研究报告核心观点

1. 科大讯飞

业绩：中报收入增长43.79%，但净利润下降58.11%。
亮点：车载与大数据广告业务表现亮眼，毛利率提升。
投资建议：维持“增持”评级，预计未来三年业绩稳步增长。
风险提示：费用率较高、智课推广不及预期。

2. 百隆东方

业绩：上半年收入增长17%，净利增长3%。
亮点：越南布局加强，拟投资3亿美元建设纱线项目。
投资建议：维持“增持”评级，预计未来三年EPS稳步提升。
风险提示：汇兑损益不确定性。

3. 金牌厨柜

业绩：上半年营收增长37.1%，EPS为0.69元。
亮点：海外销售增长显著，渠道拓展良好。
投资建议：维持“买入”评级，未来成长空间大。
风险提示：无明确提示。

4. 慈文传媒

业绩：签订网络播放权大单，业绩收获期将至。
亮点：内容供给提升，市场关注度上升。
投资建议：维持“买入”评级，关注后续内容表现。
风险提示：行业整合风险。

关键信息与趋势

宏观经济：通胀压力仍存，但经济整体呈现平稳回落态势，政策对金融周期影响显著。
行业动态：环保政策推动行业去产能，周期性行业如钢铁、化工、煤炭受益。
市场情绪：市场整体偏谨慎，资金面紧平衡，解禁压力增加。
投资主线：建议关注国企改革、环保督查、周期性行业、以及成长性行业如AI、智能音箱等。
重点标的：包括中兴通讯、科大讯飞、神火股份、新纶科技、扬农化工、新和成、百隆东方等。

总结

2017年第32周，光大证券重点分析了宏观经济、行业及公司层面的变化。整体市场环境较为谨慎，但部分行业如环保、周期性行业（钢铁、化工、煤炭）表现强劲。环保政策推动行业供给侧改革，带来投资机会；国企改革提速，建议关注央企重组、混改落地和地方热点；科技板块如AI、物联网、智能音箱等领域也受到关注。报告强调了市场波动、政策变化以及行业周期性对投资的影响，建议投资者根据行业基本面与政策导向，合理配置资产。

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