20180904-兴业研究-猪瘟与物价的温和回升_8页_729kb

猪瘟与物价的温和回升总结

核心内容

本文主要分析了2018年8月国内非洲猪瘟疫情对猪肉市场及消费者物价指数（CPI）的影响。文章指出，尽管猪瘟会导致生猪供给减少，但对猪肉需求的影响相对较小，更多取决于经济景气程度。预计未来猪肉市场可能出现供需双降的局面，但需求下降较慢，供给收缩更为显著。猪瘟对CPI的影响主要体现在2019年，尤其是第二季度，可能导致CPI同比中枢抬升至2.8%左右，但整体仍保持温和。

主要观点

• 生猪疫情对供给的影响
  非洲猪瘟疫情会导致生猪供给同比减少。历史数据显示，当疫情严重时（如发病与扑杀数超过万头），生猪供给同比增速通常会回落，约三个季度后才恢复正增长。

• 生猪疫情对需求的影响
  猪肉需求与生猪疫情关联不明显，但与经济活跃程度（如克强指数）密切相关。克强指数包括工业用电量增速、中长期贷款余额增速和铁路货运量增速的加权平均，其中工业用电量权重最大。因此，经济景气度下降可能抑制猪肉需求。

• 猪瘟对CPI的影响
  2018年内医疗保健CPI同比放缓，可一定程度上抵消猪价上涨对CPI的压力。但2019年第二季度，若考虑猪瘟对猪价的抬升作用，CPI同比中枢可能达到2.8%。即便如此，CPI整体仍属温和上升。

关键信息

• 疫情扩散情况
  自2018年8月1日起，非洲猪瘟在沈阳、郑州、连云港、温州、芜湖等地相继爆发，累计扑杀生猪接近1.6万头，发病数达到1307头。

• 供需变化预测

  • 生猪供给自2018年第三季度开始回落，2019年第一季度转为负增长。
  • 猪肉需求受经济景气度影响，存在下行压力，但下降速度相对缓慢。

• CPI测算结果
  三种情境下对2018年第三季度至2019年第二季度的CPI同比进行估算：

  • 常规情境：CPI同比分别为2.3%、2.3%、2.0%、2.6%
  • 猪瘟对猪价有一定影响：CPI同比分别为2.3%、2.4%、2.2%、2.8%
  • 猪瘟对猪价影响较大：CPI同比分别为2.3%、2.4%、2.3%、2.9%

• 图表说明
  文章通过多个图表展示了生猪疫情与猪肉供需、CPI走势之间的关系。由于数据统计可能存在不完全或重复，需谨慎解读。

分析师信息

• 郭于玮
  分析师，兴业银行宏观研究部。

• 鲁政委
  兴业银行首席经济学家，华福证券首席经济学家。

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