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国投证券固收债市微观交易温度计报告(20241012)

本期债市微观交易温度计读数小幅升至54%，环比由51%上升。关键变化如下：

1. 交易热度：
   由于换手率上升和TL/L多空比走强，交易热度分位均值回升7个百分点至35%，进入过热区间。

2. 比价匹配度：
   商品比价分位值上升52个百分点至96%，带动比价匹配度分位均值上升15个百分点至80%，同样进入过热区间。

3. 机构行为：
   债基止盈压力分位值由偏低区间升至中性区间，配置盘力度显著增加，但“基金-农商”买入量大幅下滑，机构行为整体分位均值基本持平于55%。

4. 利差分位：
   在市场与政策利差均扩大的背景下，利差分位值回落13个百分点至60%，反映拥挤度降低。

当前过热指标变化

• 过热区指标从上期的3个增至7个（占比35%），反映交易升温，主要指标为TL/L多空比、商品比价及部分消费品比价。
• 原本中性指标商品比价及TL/L多空比跳升，债基止盈压力与配置盘力度则升至中性区间，反映投资者交易活跃，但在非利率驱动下市场仍显拥挤。

本期市场利差与政策利差均走阔，但伴随波动增加，显示整体市场可能面临系统性调整压力。

*注：本报告仅为摘要，完整分析数据及图表请参考原报告。