SP08_SP10合约全商品对冲报告-20230712-银河期货-28页_724kb
报告摘要
银河期货SP08~SP10合约全商品对冲报告总结
核心内容概述
本报告由银河期货研究员潘盛杰发布，分析了SP08~SP10合约与其他商品合约之间的对冲比例与策略变动。报告旨在为投资者提供跨品种对冲的参考数据，帮助其进行综合决策。通过对冲比例和策略变动的分析，投资者可以更有效地管理风险，优化收益。
主要观点
- 跨品种对冲策略：通过多 SP 合约、空其他商品合约的方式进行对冲，价差波动率与风险成正比，合理配比有助于降低波动率。
- 对冲比例与波动率：对冲比例在不同商品之间存在差异，合理配比能有效降低价差波动率，且波动率每季度更新。
- 价差变动分析：报告中展示了各商品合约对冲组合的价差变动情况，以1.00手SP合约对冲其他合约的货值差变动为基准。
- 策略验证：建议结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，验证策略的安全性。
关键信息
对冲比例表（09系列主力合约）
| 合约 | 交易单位 | 1手纸浆对冲手数 | 1吨纸浆对冲吨数 |
|---|---|---|---|
| 贵金属 | - | - | - |
| AU08 | 1000 | 0.20 | 20.00克 |
| AG08 | 15 | 0.91 | 1.37千克 |
| 有色金属 | - | - | - |
| CU09 | 5 | 0.21 | 0.10吨 |
| AL09 | 5 | 0.71 | 0.36吨 |
| ZN09 | 5 | 0.54 | 0.27吨 |
| PB09 | 5 | 0.70 | 0.35吨 |
| NI09 | 1 | 0.43 | 43.4千克 |
| SN09 | 1 | 0.32 | 31.9千克 |
| SI09 | 5 | 0.81 | 0.41吨 |
| 黑色金属 | - | - | - |
| RB10 | 10 | 1.50 | 1.50吨 |
| I09 | 100 | 0.78 | 7.84吨 |
| HC10 | 10 | 1.52 | 1.52吨 |
| SS09 | 5 | 0.77 | 0.38吨 |
| SF09 | 5 | 1.66 | 0.83吨 |
| SM09 | 5 | 1.64 | 0.82吨 |
| 煤炭 | - | - | - |
| JM09 | 60 | 0.60 | 3.61吨 |
| J09 | 100 | 0.26 | 2.56吨 |
| 轻工 | - | - | - |
| FG09 | 20 | 1.75 | 3.49吨 |
| 石油 | - | - | - |
| SC09 | 1000 | 0.12 | 11.73桶 |
| FU09 | 10 | 2.24 | 2.24吨 |
| LU09 | 10 | 1.79 | 1.79吨 |
| BU09 | 10 | 1.81 | 1.81吨 |
| PG09 | 20 | 0.67 | 1.34吨 |
| 化工 | - | - | - |
| TA09 | 5 | 2.04 | 1.02吨 |
| V09 | 5 | 1.63 | 0.82吨 |
| RU09 | 10 | 0.41 | 0.41吨 |
| NR09 | 10 | 0.52 | 0.52吨 |
| L09 | 5 | 1.25 | 0.62吨 |
| PF09 | 5 | 1.47 | 0.74吨 |
| EG09 | 10 | 1.01 | 1.01吨 |
| MA09 | 10 | 2.28 | 2.28吨 |
| PP09 | 5 | 1.30 | 0.65吨 |
| EB09 | 5 | 1.20 | 0.60吨 |
| UR09 | 20 | 1.48 | 2.96吨 |
| SA09 | 20 | 1.41 | 2.82吨 |
| 谷物 | - | - | - |
| C09 | 10 | 2.39 | 2.39吨 |
| CS09 | 10 | 2.05 | 2.05吨 |
| 油脂油料 | - | - | - |
| A09 | 10 | 1.18 | 1.18吨 |
| B09 | 10 | 1.46 | 1.46吨 |
| M09 | 10 | 1.83 | 1.83吨 |
| Y09 | 10 | 0.78 | 0.78吨 |
| RM09 | 10 | 2.12 | 2.12吨 |
| OI09 | 10 | 0.66 | 0.66吨 |
| P09 | 10 | 0.86 | 0.86吨 |
| 软商品 | - | - | - |
| CF09 | 5 | 0.72 | 0.36吨 |
| SR09 | 10 | 0.97 | 0.97吨 |
| 农副产品 | - | - | - |
| JD09 | 10 | 1.31 | 1.31吨 |
| LH09 | 16 | 0.19 | 0.31吨 |
| AP10 | 10 | 0.74 | 0.74吨 |
对冲策略变动表
| 对冲合约 | 对冲组合(货值差) | 7月12日 | 7月11日 | 变动δ | 变动δ占1.00手RU09比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| ZN09 | 1.00RU09-3.12ZN09 | -18.65 | -18.97 | 0.32 | 2.53% |
| JD09 | 1.00RU09-4.27JD09 | -5.40 | -5.68 | 0.29 | 2.32% |
| CS09 | 1.00RU09-10.1CS09 | -19.03 | -19.30 | 0.27 | 2.20% |
| LH09 | 1.00RU09-0.66LH09 | -3.43 | -3.65 | 0.23 | 1.85% |
| CU09 | 1.00RU09-0.56CU09 | -6.52 | -6.68 | 0.15 | 1.25% |
| C09 | 1.00RU09-11.88C09 | -20.25 | -20.40 | 0.15 | 1.12% |
| NR09 | 1.00RU09-1.2NR09 | 0.90 | 0.79 | 0.11 | 0.90% |
| PB09 | 1.00RU09-2.98PB09 | -10.74 | -10.84 | 0.11 | 0.85% |
| AL09 | 1.00RU09-2.03AL09 | -5.83 | -5.93 | 0.10 | 0.81% |
| FU09 | 1.00RU09-7.07FU09 | -10.39 | -10.47 | 0.08 | 0.61% |
| EG09 | 1.00RU09-2.94EG09 | 0.40 | 0.33 | 0.07 | 0.55% |
| SS09 | 1.00RU09-2.21SS09 | -3.99 | -4.03 | 0.05 | 0.37% |
| AG08 | 1.00RU09-3.37AG08 | 10.10 | 10.06 | 0.04 | 0.32% |
| AU08 | 1.00RU09-1.07AU08 | -36.13 | -36.17 | 0.04 | 0.32% |
| P09 | 1.00RU09-3.5P09 | -13.94 | -13.97 | 0.03 | 0.23% |
| FG09 | 1.00RU09-7.29FG09 | -11.28 | -11.31 | 0.03 | 0.23% |
| SM09 | 1.00RU09-5.73SM09 | -6.73 | -6.75 | 0.02 | 0.14% |
| A09 | 1.00RU09-6.27A09 | -19.94 | -19.96 | 0.01 | 0.12% |
| SN09 | 1.00RU09-1.58SN09 | -24.27 | -24.27 | 0.00 | 0.03% |
| SF09 | 1.00RU09-6.53SF09 | -10.64 | -10.61 | -0.03 | -0.20% |
| SI09 | 1.00RU09-3.46SI09 | -10.64 | -10.61 | -0.03 | -0.20% |
| SP09 | 1.00RU09-2.45SP09 | -0.79 | -0.76 | -0.03 | -0.23% |
| LH09 | 1.00RU09-4.3LH09 | -4.93 | -4.87 | -0.05 | -0.44% |
| PF09 | 1.00RU09-4.35PF09 | -3.56 | -3.49 | -0.07 | -0.55% |
| EB09 | 1.00RU09-4.41EB09 | -4.23 | -4.16 | -0.07 | -0.59% |
| AP10 | 1.00RU09-1.78AP10 | -3.08 | -2.99 | -0.08 | -0.57% |
| V09 | 1.00RU09-6.31V09 | -6.36 | -6.28 | -0.09 | -0.20% |
| SR09 | 1.00RU09-4.62SR09 | -19.01 | -18.92 | -0.09 | -0.22% |
| TA09 | 1.00RU09-5.78TA09 | -4.65 | -4.55 | -0.09 | -0.25% |
| LU09 | 1.00RU09-4.6LU09 | -6.25 | -6.15 | -0.09 | -0.25% |
| BU09 | 1.00RU09-4.65BU09 | -5.30 | -5.20 | -0.10 | -0.64% |
| NI09 | 1.00RU09-1.49NI09 | -11.98 | -11.86 | -0.11 | -0.22% |
| CF09 | 1.00RU09-2.53CF09 | -9.43 | -9.29 | -0.14 | -1.11% |
| HC10 | 1.00RU09-5.55HC10 | -8.81 | -8.64 | -0.17 | -1.33% |
| RB10 | 1.00RU09-5.55RB10 | -8.24 | -8.07 | -0.17 | -1.33% |
| PP09 | 1.00RU09-4.41PP09 | -3.69 | -3.52 | -0.17 | -1.35% |
| MA09 | 1.00RU09-8.48MA09 | -6.93 | -6.66 | -0.27 | -2.14% |
| J09 | 1.00RU09-1.12J09 | -11.99 | -11.72 | -0.27 | -2.21% |
| PG09 | 1.00RU09-1.68PG09 | -0.78 | -0.49 | -0.29 | -2.37% |
| SC09 | 1.00RU09-0.42SC09 | -11.61 | -11.32 | -0.29 | -2.33% |
| B09 | 1.00RU09-7.14B09 | -20.46 | -20.12 | -0.34 | -2.73% |
| I09 | 1.00RU09-2.29I09 | -6.49 | -6.12 | -0.37 | -3.00% |
| OI09 | 1.00RU09-2.6OI09 | -12.65 | -12.25 | -0.40 | -3.22% |
| SA09 | 1.00RU09-6.7SA09 | -12.12 | -11.70 | -0.42 | -3.36% |
| M09 | 1.00RU09-8.08M09 | -20.37 | -19.95 | -0.42 | -3.40% |
| RM09 | 1.00RU09-10.28RM09 | -25.53 | -25.04 | -0.49 | -3.99% |
| JM09 | 1.00RU09-2.86JM09 | -11.53 | -11.03 | -0.50 | -4.05% |
| UR09 | 1.00RU09-6.22UR09 | -13.37 | -12.38 | -0.99 | -8.02% |
策略建议
- 投资者应结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告进行综合决策。
- 通过跨品种对冲策略，可以降低波动率，提高投资组合的稳定性。
- 对冲策略的波动率通常低于单边头寸，有时甚至同时低于两种对冲商品的波动率。
- 报告建议参考多年周期的跨品种对冲图以验证策略的安全性。
免责声明与联系方式
- 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因此导致的损失负责。
- 联系方式：银河期货有限公司能化投资研究部，北京与上海均有办公地点，电话：400-886-7799，网址：www.yhqh.com.cn。
作者承诺
- 潘盛杰研究员承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容反映了其研究观点，未接受任何与报告内容相关的报酬。
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