20180529-财富证券-晨会纪要_6页_675kb

晨会纪要总结 - 2018年05月29日

核心内容概述

本次晨会围绕A股市场走势、财经政策动态、行业研究及投资策略展开，重点分析了市场调整、退市制度、穿透式监管、可转债市场、集成电路产业、医药生物行业以及非银金融板块的表现和前景。

市场数据

• A股市场整体呈现调整态势，沪指四连阴。
• 行业板块中，食品饮料、家用电器涨幅居前；国防军工、钢铁表现较弱。
• 可转债市场延续弱势，部分个券跌破债底，纯债溢价率为负。

财经要闻

1. 退市制度改革持续推进

• 退市制度成为资本市场关注焦点，深交所已对*ST烯碳作出终止上市决定。
• 专家指出，退市制度改革在法治、主体保护等方面仍需完善。
• 强调需强化投资者权益保护，建立合理的赔偿机制和司法救济措施。

2. 穿透式监管新时代开启

• 银保监会出台《商业银行流动性风险管理办法》，标志着穿透式监管进入实质执行阶段。
• 此前已发布资管新规和大额风险暴露管理办法，表明监管体系逐步完善。
• 穿透式监管要求政策之间高度匹配，推动统一监管框架下资管业务规范发展。

行业研究

1. 集成电路产业

• 2018年一季度中国集成电路产业销售额达1152.9亿元，同比增长20.8%。
• 设计业、制造业、封装测试业分别增长22%、26.2%、19.6%。
• A股集成电路板块上市公司一季度营收增长15.96%，其中装备材料公司增长显著（45.82%）。
• 推荐关注设备龙头北方华创、晶盛机电，封测企业长川科技。

2. 医药生物行业

• 上周医药生物板块上涨2.72%，在28个申万行业中涨幅排名第1。
• 七个子行业全部上涨，其中化学制剂、生物制品涨幅最大。
• 医药生物行业PE为37.90倍，相对全部A股（非金融）估值溢价60.39%。
• 建议关注全国性流通龙头（如上海医药、九州通）及细分领域龙头（如仙琚制药、东诚药业）。
• 食品饮料、医药零售等弱周期板块表现稳健，具备长期增长潜力。

市场策略

1. 股指延续调整

• 建议投资者轻仓观望，等待布局机会。
• “喝酒吃药”板块成为弱市亮点，关注其稳定增长。

2. 融资融券情况

• 截至5月18日，两融余额环比上升0.26%，占流通市值2.21%。
• 融资买入额环比下降9.11%，融资净买入额为24.07亿元。
• 推荐关注科士达，预计2018-2019年EPS合理估值区间为19.2-20.8元，维持“推荐”评级。

3. 贸易争端缓和与利率上行压力

• 中美贸易谈判取得进展，短期提振市场情绪。
• 美国十年期国债收益率持续走高，国内利率上行压力加大。
• 建议投资者谨慎乐观，防御为主，关注利率上行对金融资产估值的影响。

非银金融行业

• 2018年4月非银金融板块下跌3.86%，跑输大盘1.1个百分点。
• 保险板块跌幅较大（-6.51%），证券（-1.41%）、多元金融（-2.49%）亦承压。
• 投资建议：
  • 证券：关注头部券商（如国泰君安、华泰证券、中信证券），因场外期权新规受益。
  • 保险：关注中国平安，受益于税延养老保险政策及老龄化趋势。

风险提示

• 股票投资：流动性风险、杠杆交易风险、监管风险。
• 行业投资：行业政策风险、业务开展不及预期、市场大幅调整风险。
• 市场策略：经济大幅回落风险、贸易战激化风险。

投资评级说明

总结

本次晨会重点分析了当前A股市场调整态势、政策监管动向及重点行业的发展情况。整体来看，市场情绪受到中美贸易谈判缓和的短期提振，但利率上行压力和周期板块回落仍是主要风险因素。医药生物、食品饮料等弱周期板块表现稳健，具备长期投资价值。可转债市场风险凸显，需关注信用风险。非银金融板块受政策影响较大，建议关注头部券商和保险企业。投资者应保持谨慎，关注估值合理、盈利稳定的行业和个股。