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冠通研究：铜市场分析总结

盘面概况

今日铜市盘面高开高走，尾盘翻红。美媒体报道称欧美接近达成协议，美国可能对欧盟征收15%关税，白宫对此表示否认。预计何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈，市场对中美谈判的预期偏乐观。

供给端分析

1. 现货报价：截至7月18日，现货粗炼费为-43.16美元/干吨，精炼费为-4.31美分/磅。
2. 冶炼厂情况：冶炼厂粗炼费、精炼费本周企稳回升。部分冶炼企业检修计划涉及精炼产能15万吨，对精炼铜产量影响有限。
3. 产量预测：SMM预计7月国内电解铜产量环比增加1.55万吨，涨幅1.37%。

需求端分析

1. 表观消费：截至2025年5月，电解铜表观消费量为136.35万吨，环比增长6.30%。
2. 下游情况：下游处于相对淡季，虽报价升水走强，但交投情绪偏弱。终端产品如空调产量环比减少，市场观望情绪浓厚，下游按需跟进力度不足。

库存情况

1. 国内库存：上期所铜库存1.62万吨，环比增加648吨；上海保税区铜库存7.11万吨，环比增加；SHFE铜库存环比回升。
2. 国际库存：LME铜库存12.48万吨，环比小幅下降；COMEX铜库存24.55万短吨，略有增加。

综合分析

市场对贸易会谈保持乐观，内卷情绪降温，强预期逐渐发酵。水电工程等长线需求持续支撑。铜关税落地后，上期所库存维持低位，下方支撑强劲。然而，美联储降息不确定性及下游疲软情绪限制了上涨空间。终端需求仍有韧性，市场需进一步观察政策及需求变化对铜价的影响。

投资有风险，入市需谨慎。