20240912-五矿期货-铝_供应维持稳定_下游消费分化_7页_996kb

铝市场分析报告总结（2024-09-12）

供应端

国内电解铝运行产能已突破95%，接近理论产能上限，整体供应趋稳。按照当前产能测算，2024年国内电解铝理论产量约4,310万吨，同比增幅达36%。云南复产及内蒙新产能的投放推动了产能释放，但8月高温天气对生产影响有限。进口方面，进口窗口关闭及美铝复产导致进口铝锭数量下降，但俄铝的长单仍维持进口高位。

国外方面，印尼新投产及欧美复产使海外产量略增，需求端欧美制造业PMI走强，旺季来临下需求回升，年末备货预期进一步支撑需求。需求分化明显：汽车家电消费保持增长态势，光伏排产环比好转，但房地产数据低迷。

需求端

9月进入消费旺季，汽车、家电领域消费同比增长，新能源车零售渗透率达53.9%，出口表现强劲。白电排产总量环比增长45%，其中空调增幅最大。光伏排产维持高位，产能释放恢复。

房地产市场持续疲软，房屋施工、新开工及竣工面积同比大幅下降，对经济拉动有限，压制铝消费意愿。

库存与结构

铝锭库存维持高位，出库量增加，进入旺季后去化加速。铝棒库存虽加工费回落，但产量环比上升，社会库存维持累库趋势，呈现结构性分化。

价格预期

预计铝价呈现震荡区间走势，国内沪铝主力合约参考区间为18,700元/吨至19,600元/吨，LME_3M铝价区间为2,300美元/吨至2,450美元/吨。需关注消费旺季下需求的边际改善及美联储降息政策对海外需求的影响。