20210619-植信投资-宏观研究·数据点评·2021年06月_2021年5月经济数据点评_工业稳步向上_消费仍需努力_8页_752kb

工业稳步向上，消费仍需努力

核心内容概述

2021年5月中国宏观经济数据显示，工业生产保持稳步复苏，消费复苏则受到疫情散发影响，进展相对缓慢。总体来看，经济复苏趋势未变，但不同领域的复苏节奏存在差异。

主要观点

一、工业生产持续复苏

• 工业增加值：5月全国规模以上工业增加值同比增长8.8%，两年平均增长6.6%，连续3个月维持在6.5%左右，环比增长0.52%，已恢复至疫情前水平。
• 制造业表现：制造业PMI扩张程度小幅放缓，但生产指数稳中有升。外需回暖带动制造业增长加快，尤其是高技术制造业增加值同比增长17.5%，两年平均增长13.1%，增速较上月加快4.8和1.5个百分点。
• 装备制造业：继续保持两位数增长，同比增长10.9%，两年平均增长10.2%，增速分别高于全部规模以上工业2.1和3.6个百分点。
• 支撑因素：
  • 中上游价格上涨带来的盈利效应。
  • 外需高增拉动中下游制造业增长。
  • 下游建筑业繁荣带动建材等需求。

二、固定资产投资稳步恢复

• 总体增速：1-5月固定资产投资同比增长15.4%，两年平均增长4.2%。
• 投资结构优化：
  • 基础设施投资同比增长11.8%，两年平均增长2.6%，比4月加快0.2个百分点。
  • 制造业投资同比增长20.4%，两年平均增长0.6%，比4月加快1.0个百分点。
  • 房地产开发投资同比增长18.3%，两年平均增长8.6%，比4月加快0.2个百分点。
• 高技术产业投资：同比增长25.6%，两年平均增长13.2%；其中高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长29.9%和17.1%，两年平均分别增长15.5%和8.5%。
• 民间投资：增速继续高于国有企业，显示民间投资热情高涨。

三、消费复苏仍受疫情影响

• 社会消费品零售总额：同比增长12.4%，两年平均增长4.5%，涨幅加快0.2个百分点。
• 消费结构：当月全部商品类别零售额两年平均增速均为正，五一假期对消费有明显提振作用，尤其是石油相关制品消费走强。
• 消费拖累因素：
  • 汽车、通讯器材、家具家电等类别消费增速放缓。
  • 乘用车销量同比增长1.1%，连续3个月下滑。
  • 服务业复苏不理想，疫情对中低收入人群消费倾向的压制仍在持续。
• 未来展望：消费复苏方向不变，但节奏受疫情反复影响。随着疫情效应减弱，部分商品消费可能回补，带动整体消费回暖，但上行空间有限，需关注收入增速放缓和消费倾向下降的影响。

关键信息总结

结论

2021年5月，中国工业生产保持稳定增长，主要得益于外需回暖、高技术制造业扩张以及建筑业带动的下游需求。固定资产投资持续恢复，尤其是高技术产业和制造业表现突出。然而，消费复苏仍受疫情散发影响，部分行业表现疲软，服务业恢复缓慢，抑制了整体消费增长。未来，工业有望保持平稳复苏，而消费则需在疫情缓解和收入恢复的背景下逐步改善。