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文档总结

核心内容

本文档为浙商证券研究所发布的投资研究报告，涵盖两个重点推荐的股票及一个行业深度分析。主要内容包括对鼎胜新材（603876）在电池铝箔领域的深度分析，以及对即时零售行业的乐观观点。

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1. 重点推荐：鼎胜新材（603876）

推荐逻辑

鼎胜新材是全球铝箔龙头企业，其电池箔业务受益于锂电装机量的增长，包装箔业务则因禁塑令而迎来量价齐升。公司通过优化产品结构和扩大产能，有望实现盈利空间与市占率的双重提升。

超预期点

1. 钠离子电池装机量超预期，推动电池箔需求翻倍增长；
2. 电池箔供需格局紧张，加工费持续上涨；
3. 公司产能释放超预期，拟通过定增扩产20万吨电池铝箔。

驱动因素

• 电池铝箔需求高增：预计2025年全球电池铝箔需求将从2021年的21.42万吨增至76.06万吨，产能爬坡周期长，供需紧张有望延续；
• 钠离子电池释放需求：钠离子电池使用铝箔作为正极集流体，相比铜箔，原材料成本和重量分别下降约20%和30%，成本优势显著；
• 产能与市占率提升：公司计划扩产至2022/2023/2024年分别为15万吨、25万吨、35万吨，全球市占率预计达到44.31%、51.62%、50.69%，进一步巩固龙头地位。

目标价格与评级

• 目标价格：87.97元；
• 当前市值上涨空间：约29.31%；
• 投资评级：买入。

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为11.03亿元、15.15亿元、17.94亿元；
• 对应EPS：2.25元/股、3.09元/股、3.66元/股；
• PE估值：2022年30倍，2023年22倍，2024年19倍。

催化剂

• 公司现有产能15万吨，未来20万吨项目落地将加速对市场需求的响应；
• 钠离子电池的推进将进一步打开电池铝箔需求市场，加剧供需紧张。

风险因素

• 新能源车需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 上游原材料价格短期大幅波动。

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2. 重要点评：即时零售行业

所在领域

互联网即时零售行业。

核心观点

• 即时零售是万亿赛道，核心竞争力在于“快”；
• 市场看法由悲观转向乐观；
• 平台型即时零售公司具备类外卖的盈利潜力，亏损较小。

与市场差异

• 即时零售实质是外卖品类的拓展，5亿外卖用户均为潜在即时零售用户。

风险提示

1. 居民收入提升速度弱于预期，可能影响即时零售渗透率；
2. 半日达、次日达等其他电商业态的竞争；
3. 人工成本上升，增加履约成本。

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投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；

• 增持：涨幅在10%~20%之间；

• 中性：涨幅在-10%~10%之间；

• 减持：涨幅低于-10%。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
  • 看淡：行业指数跌幅超过10%。

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法律声明及风险提示

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