20210802-国海证券-晨会纪要2021年第141期_33页_1mb
报告摘要
晨会纪要总结（2021年第141期）
核心内容概览
本次晨会内容涵盖了中国房地产市场的发展历程、美联储政策动向、A股及港股市场表现、重点行业分析、重点公司中报点评以及全球疫情和经济形势的跟踪。整体来看，市场面临一定的波动与不确定性，但部分行业与公司展现出强劲的增长潜力。
一、中国房地产市场发展回顾
1.1 摸着石头过河（1980-2002）
- 1980年启动房改与土改，推动房地产市场化。
- 1987年深圳首次土地拍卖，确立土地使用权商品属性。
- 1998年后居民购买力提升，推动房地产市场快速发展。
- 2003-2013年为“奔腾的十年”，受政策调控与经济环境影响，市场呈现区域分化。
- 2014年至今进入“分化的时代”，区域差异进一步扩大，但整体趋于平稳。
主要观点：中国房地产市场的发展与政策、经济、人口等多方面因素密切相关，未来仍将持续分化，但随着住房体系完善与产业升级，有望进入健康平稳增长阶段。
二、美联储政策动向与市场影响
1.4 Taper渐近
- 美联储对经济前景保持乐观，但对疫情后行业恢复持谨慎态度。
- 首次明确讨论缩债问题，但尚未决定具体时间。
- 预计Taper将在年底或明年年初启动，加息可能在2022年底或2023年初。
主要观点：美联储货币政策基调未变，但政策转向信号增强，市场需关注其后续行动。
三、重点公司中报分析
1.5 海康威视（002415）
- 上半年营收339.02亿元，净利润64.81亿元，均超市场预期。
- 毛利率下降，主要因去年同期热成像产品销售及原材料价格上涨。
- 创新业务增长显著，成为新增长点。
主要观点：公司作为智能安防龙头，未来在AIOT与智慧城市建设中具备广阔增长空间。
1.7 三安光电（600703）
- 上半年营收同比增长显著，净利润大幅增长。
- MiniLED与化合物半导体业务增长强劲，公司布局领先。
- 研发投入增加，产品结构优化，盈利能力有望持续提升。
主要观点：公司作为LED与化合物半导体龙头，受益于行业景气度回升与技术升级。
1.9 贵州茅台（600519）
- 上半年营收与净利润增长符合预期，系列酒增长显著。
- 直营渠道占比提升，产品结构优化。
- 预计十四五期间将进行价格调整，提升品牌价值。
主要观点：茅台作为高端白酒代表，具备较强的品牌护城河，未来增长可期。
四、债市与流动性分析
1.6 债市日报（20210730）
- 央行逆回购加码，市场信心回升。
- 国债与国开债收益率普遍下行，债市整体走暖。
- 信用债市场波动较大，部分债券估值偏离度显著。
主要观点：债市受流动性宽松影响，整体呈现回暖趋势。
1.10 债市日报（20210731）
- 逆回购继续加码，债市利率进一步下行。
- 国债期货全线收涨，创一年新高。
- 信用债市场仍有波动，需警惕流动性收紧风险。
主要观点：流动性维持宽松，债市整体表现稳健，但需关注宏观政策变化。
五、行业分析与投资建议
1.11 传媒行业周报
- 人口政策与教育减负政策出台，市场情绪有所反弹。
- 抖音企业号达800万，私域流量成为增量来源。
- 行业竞争加剧，需关注创新与政策导向。
主要观点：传媒行业受政策影响较大，需关注人口与教育政策对市场的影响。
1.21 机械设备行业周报
- 动力电池企业扩产带来锂电设备需求增长。
- 光伏设备市场受政策利好推动，发展前景广阔。
- 行业呈现高端化与国产替代趋势。
主要观点：机械设备行业受益于新能源与智能制造发展，具备成长空间。
1.23 计算机行业周报
- 行业整体表现优于大盘，工业软件关注度提升。
- 宝信软件作为IDC龙头，表现亮眼。
- 工业软件是智能制造核心，国产替代与技术突破成为关键。
主要观点：计算机行业受益于智能制造与国产替代趋势，未来增长可期。
六、食品饮料市场动态
1.8 食品饮料6月淘数据点评
- 零食坚果销售额同比下滑，但销量上升。
- 乳制品与冲饮产品销售额大幅增长，受益于线上消费趋势。
- 需关注电商分流对部分品类的冲击。
主要观点：食品饮料行业受消费升级与线上渠道影响，部分品类表现分化。
1.14 饮料板块周报
- 白酒板块遭遇非理性下跌，但性价比凸显。
- 水井坊业绩不及预期引发市场担忧，但整体白酒行业仍具备增长潜力。
- 建议关注次高端白酒与大消费板块。
主要观点：白酒板块估值相对合理，具备长期投资价值。
七、宏观经济与PMI分析
1.12 制造业景气程度持续回落
- 7月制造业PMI为50.4%，较上月回落0.5个百分点。
- 出口走弱趋势延续，国内需求受政策影响有所回落。
- 企业被动补库存，价格回升，但盈利空间有限。
主要观点：制造业景气度回落，需关注政策支持与疫情对出口的影响。
八、海外市场与政策动态
1.17 中国7月制造业PMI走弱，全球疫情加剧
- 中国制造业PMI走弱，受疫情与经济复苏放缓影响。
- 全球疫情持续，德尔塔毒株扩散，部分国家新增病例破亿。
- 疫苗接种持续推进，但部分国家进度缓慢。
主要观点：全球疫情形势严峻，可能对制造业与出口带来持续压力。
1.18 北上资金风格切换，美联储暗示缩债渐近
- 北上资金风格转向大消费板块，电气设备、银行等板块流出。
- 美联储维持宽松政策，但开始讨论缩减购债。
- 全球流动性环境维持稳定，但需警惕政策转向。
主要观点：北上资金偏好大消费，海外流动性环境趋于复杂。
九、其他市场与资产表现
1.22 权益市场震荡加剧，流动性环境维持稳定
- A股三大指数集体下跌，港股表现疲软。
- 美股上涨，标普创连涨月记录。
- 大宗商品价格走高，但美债收益率走低。
主要观点：权益市场震荡，需关注流动性变化与政策信号。
1.24 食品居家消费板块
- 疫情影响居民行为，居家消费增长。
- 速冻食品、调味品、休闲零食需求上升。
- 长期看，居家消费习惯难以逆转。
主要观点：食品居家消费板块受益于疫情与消费习惯转变，值得关注。
十、风险提示
- 市场波动风险：房地产、白酒、股票市场均存在短期波动风险。
- 政策风险：房地产调控、人口政策、中美关系、财政与货币政策变化。
- 行业风险：制造业景气度回落、出口承压、竞争加剧。
- 信用风险：部分信用债评级下调，需警惕违约风险。
- 疫情风险：国内外疫情反复可能影响经济与市场表现。
十一、重点推荐
- 房地产：关注区域分化趋势，部分城市有望迎来改善。
- 白酒：次高端白酒性价比凸显，建议关注山西汾酒、水井坊、酒鬼酒等。
- 机械设备：锂电设备与光伏设备需求增长，关注宁德时代、顺风光伏等。
- 计算机：工业软件与智能制造为成长核心，关注宝信软件、中望软件等。
- 食品饮料：乳制品与冲饮产品增长显著，关注线上消费趋势。
十二、总结
本次晨会内容涵盖房地产、金融、科技、消费等多个领域，反映出市场整体处于调整期，但部分行业与公司仍具备增长潜力。建议投资者关注政策导向、行业景气度变化以及市场情绪波动，把握结构性机会。同时，需警惕市场波动、疫情反复与政策转向带来的风险。
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