20220816-光大证券-中颖电子-300327.SZ-跟踪报告之三_22H1业绩符合预期_短期需求波动不改长期增长趋势_3页_738kb

中颖电子（300327.SZ）22H1业绩及未来展望总结

核心内容

中颖电子在2022年上半年实现营业收入9.02亿元，同比增长31.50%；归母净利润2.55亿元，同比增长67.12%；扣非归母净利润2.33亿元，同比增长62.58%。尽管二季度消费类市场需求不振，导致营收与归母净利润环比小幅下滑，但公司整体表现仍符合市场预期。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年：公司营收和净利润均实现同比增长，显示其在市场波动中仍具备较强的盈利能力。
• 二季度环比：营收与归母净利润分别下滑5.59%与1.09%，主要受消费市场需求不振影响。
• 毛利率提升：二季度毛利率达到49.25%，同比提升4.22个百分点，环比提升2.35个百分点，主要受益于产品组合优化。

市场地位与业务增长

• 白电MCU：公司凭借在智能家电领域的技术积累，持续提升市场份额。
• 锂电管理芯片：公司在该领域深耕多年，技术已达国际一流水平，未来将从工控级扩展至车规级应用。
• AMOLED显示驱动芯片：年销量已逾千万颗，随着国产AMOLED屏的渗透提升，该业务有望持续成长。

新品发布计划

公司计划在下半年推出多项新品，包括：

1. 车规级MCU：正在进行内部验证，计划于第四季度市场推广。
2. AMOLED芯片：推出FullHD+分辨率、120MHz、支持6.9寸屏并适用于软、硬屏的芯片，并向品牌手机厂商进行验证。
3. 工规级WiFi/BLE Combo芯片：预计于2022年底前完成开发。

盈利预测与估值

• 营收预测：2022-2024年营收分别为21.03亿元、28.29亿元、35.73亿元，年均增长率约34.51%。
• 净利润预测：2022-2024年归母净利润分别为5.16亿元、6.53亿元、7.95亿元，年均增长率约26.55%。
• PE与PB估值：当前市值对应PE为30倍，预计2024年PE降至20倍；PB从12.1倍降至5.8倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司远期成长空间可观。

关键信息

财务表现

• 2022年EPS：预计为1.51元，较2021年1.19元有所增长。
• ROE：预计2022年摊薄ROE为30.72%，2024年降至29.60%，但仍保持较高水平。
• 经营性ROIC：预计从2020年的28.5%提升至2024年的36.8%。
• 现金流：2022年经营性现金流预计为398百万元，2024年预计达716百万元。

费用率与盈利能力

• 销售费用率：从2020年的1.78%降至2022年的1.50%，管理费用率从3.75%降至3.00%。
• 研发费用率：从2020年的17.07%降至2022年的16.72%，显示研发投入逐步优化。
• 毛利率：2022年预计为46.9%，较2021年的47.4%略有下降，但整体仍保持较高水平。

偿债能力

• 资产负债率：维持在22%左右，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率：从2020年的4.78提升至2024年的3.62，显示流动性增强。
• 速动比率：从2020年的4.33下降至2024年的3.09，但仍保持良好。

估值指标

• PE：从2020年的61倍降至2024年的20倍。
• PB：从2020年的12.1倍降至2024年的5.8倍。
• EV/EBITDA：从2020年的55.9倍降至2024年的17.2倍。
• 股息率：预计从2020年的1.0%提升至2024年的2.0%。

风险提示

• 下游需求不及预期：若市场需求持续低迷，可能影响公司业绩。
• 新品研发不及预期：若新产品未能如期推出或市场接受度不高，可能影响公司竞争力。

公司基本信息

• 总股本：2022年为3.42亿股。
• 总市值：156.83亿元。
• 股价表现：2022年8月15日收盘价为45.85元，一年内最低42.32元，最高74.22元。
• 近3月换手率：135.26%，显示市场活跃度较高。

作者信息

• 分析师：刘凯（执业证书编号：S0930517100002）
• 联系人：孙啸（执业证书编号：S0930122030024）
• 联系方式：刘凯 021-52523849；孙啸 021-52523587

资料来源

• Wind
• 光大证券研究所预测