20230207-安信证券-周度经济观察_经济弱势复苏_市场转入修整_10页_981kb

周度经济观察总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月初中国及美国的经济与市场表现，指出当前中国经济处于弱势复苏阶段，权益市场进入修整期，而美国经济则显示出软着陆的迹象。

主要观点

1. 中国经济弱势复苏

• 消费与房地产市场：居民消费活动温和恢复，房地产市场缓慢触底回升。新房销售恢复力度较弱，而二手房市场表现相对较好，房价出现企稳迹象，但其可持续性仍需观察。
• 政策环境：稳增长政策相对克制，政府对经济增长高度关注，但短期提振经济的刺激政策难以大规模推出，未来财政与货币政策仍有发力空间。
• 数据与预期：由于处于宏观数据真空期，消费恢复程度难以精确评估，但疤痕效应在消费和地产领域明显，恢复过程将较为温和。

2. 权益市场进入修整期

• 市场表现：上周权益市场小幅走低，大盘风格跌幅靠前，中小市值股票表现偏强。北向资金流入减少，场外资金未明显流入，导致成交量回落。
• 核心矛盾：市场预期与现实之间的不匹配仍是主要矛盾，稳增长政策是否能有效弥合这一差距将影响市场走势。
• 债券市场：短期债券收益率上行动能弱化，伴随经济预期向现实靠拢，债券市场利率存在回落可能。

3. 美国经济软着陆迹象显现

• 非农数据：1月新增非农就业人口达51.7万，高于预期，显示劳动力市场依然偏紧。服务业对就业增长形成主要支撑。
• 通胀与加息：尽管工资增速有所回落，但服务业通胀仍具粘性。美联储宣布加息25个基点，加息终点临近，市场关注点转向经济能否实现软着陆。
• 未来展望：美国经济上半年将趋势性减速，可能引发美股回落及美元指数和美债收益率的下行压力。

关键信息

• 政策基调：中国宏观政策总体保持定力，短期刺激政策难以推出，未来财政与货币政策有望发力。
• 市场风格：成长和周期风格占优，中小市值股票表现相对较强。
• 资金流动：北向资金流入放缓，场外资金未明显流入，市场成交量回落。
• 经济数据：高频数据显示消费活动温和恢复，房地产市场缓慢修复。
• 美国经济：非农数据强劲，服务业支撑明显，美联储加息接近尾声，市场关注软着陆可能性。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 地缘政治风险上升

团队成员介绍

• 束加沛：宏观分析师，北京大学物理学学士，前沿交叉学科研究院物理电子学博士，光华管理学院国民经济学博士后，曾在华夏幸福研究院工作两年，2020年12月加入安信证券研究中心。
• 袁方：宏观团队负责人，中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾在国家外汇管理局中央外汇业务中心工作两年，2018年7月加入安信证券研究中心。

附注

• 本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息的完整性与准确性。
• 报告内容基于公开资料，分析结论具有合理依据，但存在一定的局限性。
• 报告版权属于安信证券，未经许可不得翻版、复制或引用。

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