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方正研究全新升级 欢迎成为签约客户

核心内容概述

方正证券近期发布多篇研究报告，涵盖多个行业领域，包括金工、固收、ESG、北交所、家电、汽车、金属新材料、煤炭与公用事业等。报告内容聚焦于市场趋势分析、投资建议、因子表现及政策影响，为投资者提供多维度的市场洞察。

主要观点与关键信息

1. 金工研究：曹春晓

• 市场估值：
  • 截至2026年5月15日，主要指数的PE（TTM）分位数均处于较高水平。
  • 创业板指相对于沪深300指数的相对PE为3.24倍，位于2008年以来的34.6%分位数；相对PB为4.24倍，位于71.5%分位数。
• 资金流动：
  • 上周新成立权益型基金91亿元，2026年二季度以来主动权益电子、通信等行业仓位占比提高。
• 量化组合绩效：
  • 沪深300指数增强组合周超额收益为-0.37%；中证500指数增强组合周超额收益为-0.67%；中证2000指数增强组合周超额收益为1.88%。
• 量价因子表现：
  • 16个高频量价因子的RankICIR绝对值均在3.5以上。
  • 综合量价因子全市场十分组多空组合相对收益为0.31%，多头组合超额收益-0.18%。
• 风险提示：
  • 历史规律可能失效、市场超预期变化、因子阶段性失效等。

2. 固收研究：李清荷

• REITs市场回顾：
  • 上周公募REITs二级市场出现明显回调，中证REITs全收益指数单周下跌2.15%，创年内最大跌幅。
  • 仓储和产业园板块跌幅较大，生态环保与新型基础设施板块韧性较强。
• 一级市场动态：
  • 首批4只商业不动产REITs将集中询价，预计6月上市。
  • 估值承压，建议关注市场承接能力。
• 投资建议：
  • 哑铃型配置：兼顾防御与弹性。
  • 底仓防御：推荐高确定性的能源与高分红的高速公路资产。
  • 左侧博弈：布局超跌的优质保租房与消费类资产。
• 风险提示：
  • 二级市场价格波动、政策不及预期、统计口径差异等。

3. ESG周报：郑豪

• 国内政策动态：
  • 工信部印发2026年度工业节能监察通知，强化制造端与算力能耗监管。
  • 首次将算力设施纳入重点行业，推动高耗能行业出清。
• 海外政策动态：
  • 欧盟拟提供47亿美元二氧化碳成本减免，缓解高能耗行业压力。
  • 短期利好钢铁、水泥、化工等产业，但长期可能削弱脱碳动力。
• 产品与指数表现：
  • 本期无新成立基金；新发行债券7只，总规模138.68亿元，其中绿色债券5只。
  • 主要ESG指数表现分化，沪深300ESG领先涨幅最大，万得A50ESG领先跌幅最大。
• 碳交易市场：
  • 全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量301.24万吨，总成交额24235.03万元。
  • 欧盟碳期货（EUA）5月14日结算价为73.87欧元/吨二氧化碳当量。
• 风险提示：
  • ESG发展不及预期、政策变化、产品发展不及预期等。

4. 北交所研究：王玉

• 市场表现：
  • 北证50指数本周下跌4.04%，跑输科创50、创业板指和沪深300指数。
  • 近一年北证50指数下跌2.63%，跑输其他主要指数。
• 流动性分析：
  • 北证A股本周日均成交额达262亿元，占全A成交额比重为0.78%。
  • 北证50指数日均换手率2.87%，北证专精特新指数换手率3.84%。
• 投资建议：
  • 关注科技与新能源赛道。
  • AI+机器人、商业航天、创新药、电力设备、化工涨价概念等板块。
  • 建议关注纳科诺尔、开特股份、连城数控、蘅东光、锦华新材、广信科技、戈碧迦、民士达、富士达、万通液压、安达科技、林泰新材、苏轴股份、奥迪威、海希通讯、海达尔、锦波生物、同力股份、诺思兰德、康农种业等公司。
• 风险提示：
  • 宏观经济风险、政策风险、市场竞争风险等。

5. 家电研究：罗岸阳

• 行业趋势：
  • AIDC液冷、PCB钻针、人形机器人等科技方向产业链景气度强势。
  • 家电企业受益于新质生产力向规模化产业化发展。
• 投资建议：
  • 冰轮环境、鑫磊股份、大元泵业、民爆光电、儒竞科技等公司值得关注。
• 风险提示：
  • 行业竞争加剧、技术迭代风险、市场波动等。

6. 汽车研究：文姬

• 行业数据：
  • 4月全球新能源汽车销量同比增长，受高油价影响，电动汽车注册量增长6%。
  • 宇树科技发布全球首款量产版载人变形机甲GD01。
• 公司动态：
  • 零跑汽车2026Q1财报发布，净亏损扩大。
  • 文远知行2026Q1营收增长，但净亏损扩大。
  • 理想汽车发布新一代理想L9，价格下调。
• 投资建议：
  • 静待5-6月内需修复，关注出海长线主题。
  • 地缘冲突缓和，把握AI产业轮动机会。
  • 商用车“开门红”表现，关注核心零部件估值与业绩双击。
• 相关标的：
  • 潍柴动力、天润工业、比亚迪、上汽集团、中原内配、宇通客车、零跑汽车、小鹏汽车、松原安全、三花智控、拓普集团、银轮股份、均胜电子、地平线机器人、比亚迪电子、禾赛科技等。
• 风险提示：
  • 乘用车销量不及预期、新能源车销量不及预期、政策刺激效果不及预期等。

7. 金属新材料研究：甘嘉尧

• 贵金属：
  • 美伊谈判、美国CPI与PPI数据、印度关税等因素导致贵金属承压。
  • 但沃什上任带来的缩表预期未改善，美元与油价正相关性高。
  • 建议关注权益市场超跌后的左侧布局机会。
• 稀土&磁材：
  • 稀土价格小幅下调，但4月出现供需缺口，中美会谈可能利好出口。
• 工业金属：
  • 美联储加息预期压制价格，但基本面支撑。
• 能源金属：
  • 锂价畏高情绪发酵，等待下游需求验证。
• 风险提示：
  • 下游需求不及预期、美国关税政策反复、全球经济发展放缓等。

8. 煤炭&公用研究：金宁

• 煤炭板块：
  • 迎峰度夏补库在即，煤价仍有上涨潜力。
  • 若美伊冲突缓解、海峡封锁时间较短，煤价上涨空间有限；若封锁时间较长，煤价中枢上移。
• 投资逻辑：
  1. 替代需求增长，关注兖矿能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际。
  2. 煤化工企业化工部分利润提升，关注兖矿能源、中国旭阳集团、淮北矿业。
  3. 成长型企业关注兖矿能源、首钢资源、淮北矿业等。
• 公用事业板块：
  • 电力兼具防御与进攻属性，建议关注火电、水电、核电、新能源等细分领域。
  • 火电板块关注华能国际、华电国际、大唐发电等。
  • 水电板块关注长江电力、川投能源、桂冠电力等。
  • 核电板块关注中国广核（A+H）、中国核电等。
  • 新能源板块关注福能股份、中闽能源等。
• 风险提示：
  • 安全生产、国际形势、宏观经济波动、商品价格波动等。

投资建议总结

• 量化投资：关注量价因子表现反弹，特别是“真知灼见”因子。
• REITs投资：采用哑铃型配置，兼顾防御与弹性，关注高股息与确定性资产。
• ESG投资：关注政策动向，重点布局绿色债券、社会债券及ESG主题理财产品。
• 北交所投资：持续关注科技与新能源赛道，把握AI+机器人、商业航天等主题机会。
• 家电投资：聚焦AIDC液冷、PCB钻针、人形机器人等科技细分领域。
• 汽车投资：关注新能源汽车销量增长、AI+、出海主题，以及商用车相关核心零部件。
• 金属新材料投资：关注贵金属、稀土、工业金属及能源金属的估值修复与需求增长。
• 煤炭与公用投资：关注迎峰度夏补库、煤化工、成长型企业及电力板块的防御与进攻属性。

风险提示汇总

• 历史规律失效、市场超预期变化、因子阶段性失效、政策不及预期、国内外ESG发展不及预期、宏观经济波动、商品价格大幅波动、项目建设进度不及预期、国际形势变动等。

报告分析师信息

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