20250330-天风证券-美股点评_通胀依然降温_AI趋势加速_美股回调建议关注科技股的机遇_6页_553kb

美股点评总结

核心内容

2025年3月30日发布的美股点评报告指出，尽管市场对美国经济前景存在担忧，导致纳斯达克指数大幅回调，但通胀数据持续降温，科技股尤其是AI相关领域仍展现出强劲的增长潜力。报告建议投资者关注科技成长公司，尤其是AI Agent相关的软件与互联网企业。

主要观点

• 市场回调：纳斯达克自年内高点回调约24%，科技巨头如微软、谷歌、亚马逊、Meta和英伟达均出现显著回撤，部分软件股如Applovin、Duolingo和Reddit跌幅超过40%。
• 宏观担忧：市场担忧主要来自特朗普的关税政策和经济滞涨或衰退的可能，但分析师认为“Trump Put”效应可能不会出现，经济韧性与企业盈利上修仍是关键。
• 通胀降温：2月美国CPI同比上涨2.8%，环比增长0.2%，核心CPI同比上涨3.1%，创2021年4月以来新低，表明通胀压力有所缓解。
• 关税影响尚未显现：当前数据未反映特朗普驱逐非法移民及3月12日生效的钢铁和铝关税政策，预计关税对消费端的影响仍需时间。
• 科技股表现：尽管市场整体回调，但科技巨头财报显示云需求上升，AI相关业务增长显著，未体现宏观经济弱势。

关键信息

通胀数据趋势

• 整体CPI：2月同比上涨2.8%，环比增长0.2%，低于市场预期。
• 核心CPI：同比上涨3.1%，创2021年4月以来新低。
• 分项表现：家庭食品价格零增长，能源项目涨幅收窄，汽油价格环比下降，住宅费用同比涨幅降至近年低点，新车及交通服务价格指数小幅下降。

科技巨头财报亮点

• Meta：广告曝光量同比增长6%，广告单价增长14%；Meta AI月活跃用户超7亿，Advantage+购物广告收入突破200亿美元年化收入。
• 谷歌：AI在广告和云业务中推动收入增长和利润率扩张，第四季度Google Cloud收入增长30%至120亿美元，Circle to Search功能激活10%的搜索增量。
• 微软：FY25Q2云收入达409亿美元，同比增长21%；AI年化收入运行率达130亿美元，同比增长175%；Copilot Chat和Copilot Studio推动AI代理应用。
• 亚马逊：AWS收入同比增长19%，AI服务需求强劲，预计2025年下半年将缓解芯片供应和电力约束，释放AI增长潜力。

AI Agent发展趋势

• 商业化潜力：AI Agent是未来Capex商业化的核心进展，应用发展有望带动市场扩张，目标市场规模或达万亿美元。
• 商业模式转变：从SaaS向Service-as-a-Software转变，AI Agent将人力劳动转化为软件服务，目标市场扩展至整个服务领域。
• 按成果收费：AI Agent未来可能按成果收费（$/outcome），反映商业模式的根本转变。
• 技术渗透：基于大模型的AI应用正在渗透各个领域，实现服务市场的全面覆盖。

投资策略建议

• 关注科技成长公司：建议重点关注Nvidia、Salesforce、Google、Cloudflare、Snowflake、Elastic等科技成长公司。
• AI Agent机会：AI Agent将推动软件与互联网板块增长，尤其是算力与基础软件加速发展，应用与基建将随之快速增长。

风险提示

• 关税风险：特朗普关税政策可能对消费端产生影响。
• 衰退风险：经济滞涨或衰退的潜在风险。
• 产业发展不及预期：AI Agent商业化进程可能受阻。

分析师声明

• 报告观点基于分析师的专业判断，不构成具体投资建议。
• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容与报酬无直接关联。

投资评级声明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出，分别对应预期相对收益20%以上、10%-20%、-10%-10%、-10%以下。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市，分别对应预期行业指数涨幅5%以上、-5%-5%、-5%以下。

联系方式

• 天风证券研究所
  • 北京：北京市西城区德胜国际中心B座11层，邮编100088，邮箱research@tfzq.com
  • 海口：海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦A栋23层2301房，邮编570102
  • 上海：上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层，邮编200086，电话(8621)-65055515
  • 深圳：深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼，邮编518000，电话(86755)-23915663