20240308-东亚期货-周报——镍_6页_1mb

镍市场分析周报总结 (2024年3月8日)

核心观点

本报告认为，镍市场面临供给过剩压力，价格向成本定价，交易观点偏空。支撑位为122000元/吨，压力位为140500元/吨。

供需状况

• 供给方面：印尼一级镍（高冰镍和MHP）持续放量，挤占纯镍在电池中的应用，导致纯镍需求下降；同时，中国和印尼精炼镍产能释放增加，精炼镍供给压力扩大，市场逐步过剩。
• 需求方面：不锈钢和电池需求稳定，但电镀和合金需求快速增长；中国已转变为精炼镍净出口国，出口变化成为关键因素。
• 动态影响：俄罗斯产量波动显著，印尼产能对市场影响最大。

库存情况

• 国内库存：31万吨。
• 全球显性库存：104万吨（周度变化为+0）。

价格分析

• 交割品价格：金川镍升水1475元/吨，俄镍报136475元/吨，硫酸镍报1334元/吨，电积镍贴水1400元/吨。
• 价差与变动：不锈钢需求旺季导致NPI略强，但精炼镍产业链价差压缩，盈利缩小；硫酸镍和NPI价格受中间品释放影响。

交易逻辑与驱动因素

• 向上驱动：合金需求拉动明显或印尼中间品阶段性增产放缓。
• 向下驱动：新能源电池需求疲软、精炼镍产量超标。
• 市场再平衡：从历史看，镍市场经历短缺后转向过剩，精炼镍产量增加加速这一进程。

风险提示

供给释放节奏、印尼和俄罗斯产能变化、电池需求波动是主要风险源。建议关注出口数据和库存变化。