20180307-新三板智库-康泽药业-831397.OC-打通线上医药流通价值链条_建筑双线多平台发展模式_9页_1mb

康泽药业（831397）总结

公司概况

康泽药业股份有限公司成立于2003年，是一家综合性大型医药流通企业，主要业务涵盖医药产品代理、市场调拨、医院配送、零售连锁、电商批发及电商零售。公司旗下拥有两个主要品牌：“康泽”专注于医药流通，业务覆盖医药电商、批发配送和零售连锁；“良济堂”专注于中药饮片生产。

公司于2014年12月挂牌新三板，采用集合竞价方式转让。截至2017年底，总股本为26247.60万股，其中流通股为25231.44万股。

主要业务构成

医药流通市场发展趋势

1. 市场规模持续增长

• 三大动力：医疗改革扩大医保覆盖，老龄化推动药品需求，居民收入提高促进医疗保健消费。
• 市场规模：2017年我国医药流通行业销售总额预计达到1000亿元，其中医药电商占比约2%，远低于美国（30%）、日本（17%）、欧洲（23%）等国家的水平，显示巨大增长潜力。

2. 政策利好医药电商发展

• 医药分开改革：2017年北京率先实施，推动医药电商和实体药店销售增长。
• 政策解禁：取消B、C、A证，规范医药电商发展，推动线上线下融合。
• B2B与B2C格局：企业类B2B医药电商尚未形成龙头，第三方平台（如天猫）仍是B2C主要流量来源。

3. 主要B2B医药电商平台

医药电商拓展策略

1. 上游资源丰富

康泽药业拥有超过120个知名药品品牌的代理权，代理药品600多个，经营药品总数达12000多个，其中处方药达5000多种，品类齐全，为电商拓展奠定基础。

2. 物流体系完善

公司设立药品专用仓库，引入ERP管理系统，提升物流效率。2016年计划投资5亿元建设批零一体化医药电商及现代物流配送中心，2017年拟在汕头保税区投资2亿元建设区域总部及仓储物流基地。

3. 平台多元化发展

公司与京东医药城、818医药网、八百方等平台合作，同时发展自营官网和微商城，形成线上线下协同发展的格局。2017年上半年电商零售业务营收达3998.73万元，同比增长90.06%。

财务表现

• 2017年营收：236092万元，同比增长34.45%。
• 2017年净利润：6565.85万元，同比下降9.54%。
• 2016年净利润：7258.3万元，净利率为14.11%。
• 2015年净利润：5209.88万元，净利率为17.05%。

风险提示

1. 财务压力

• 线上线下同步扩张导致现金流压力增大，尤其是门店扩张和客户账期延长。

2. 政策风险

• 医药流通行业受两票制、营改增等政策影响，向规范化、集中化转型，中小型企业面临经营成本上升、毛利率下降等挑战。

3. 应收账款坏账风险

• 电商批发与零售业务扩展导致应收账款增加，若无法及时回收，将影响现金流和盈利能力。

结论

康泽药业依托线上线下融合的双线多平台发展模式，积极拓展医药电商业务，具备较强的厂商资源和物流配送能力。在政策利好和市场需求增长的背景下，公司有望在医药电商领域持续发力，但同时也需警惕财务压力、政策调整及应收账款管理等风险。