20240506-开源证券-深析科学仪器2023_2024Q1财报_业绩承压之下研发加码深挖细分需求科学仪器双周谈第十八期_20页_2mb

科学仪器行业分析与投资策略

一、 核心观点

本专题报告分析了北交所及A股科学仪器板块的业务发展与业绩表现，指出尽管行业整体面临下游需求压力与业绩分化，但技术创新与国产替代趋势为细分领域龙头及专精企业带来机遇。在政策引导与产业升级背景下，看好新质生产力相关细分领域（如高端仪器、新兴应用场景）与研发投入领先企业的长期增长潜力。

二、 行业表现与盈利压力

1.1 业绩承压下的技术赶超

2023年科学仪器板块：

• 营业总收入：307.65亿元，同比下降13.6%
• 归母净利润：265.1亿元，同比下降34%
• 板块内9家营收超10亿，10家归母净利润超1亿

多数公司面临业绩下滑，但毛利率持续提升（23家企业毛利率提升）和研发投入加大（30家企业研发费用率同比上升）显示技术实力优势。如毛利率最高企业达75%（多浦乐），研发投入强度高的企业如普源精电、鼎阳科技等。

1.2 估值分化显著

• 板块估值（PETTM）：379倍
• 细分估值差异：生命科学板块估值高达537倍，电池测试相对最低（257PE）

投资逻辑重点在于寻找高技术壁垒与政策带动双重优势领域。

三、 细分领域分析

3.1 资本开支驱动的传统需求（电子测量）

• 2023年受商业通信、消费电子放缓影响
• 半导体测试、5G-A、卫星通信成增长新方向
• 多家头部企业（普源精电、鼎阳科技）Q1业绩显著增长

3.2 国产化替代进展迅速（生命科学）

• 2023年业绩普遍承压
• 需求结构变化影响行业景气度
• 国产质谱、色谱设备加速突破，研发优势企业持续受益

3.3 产业变革期的机遇（电池测试）

• 2023年在新能源补贴下表现亮眼（杭可科技、科威尔）
• 后期面临产能过剩风险但检测设备需求与新技术（钠电池、固态电池）同步增长

四、 政策与投资逻辑

4.1《大规模设备更新》政策背景

• 各省市加速推动工业、医疗、环保、交通等领域的设备更新
• 2024-2027年设明确目标，对科学仪器需求形成中长期支撑

4.2 政策利好企业分类

• 环保监测企业（雪迪龙）
• 医疗科研设备厂商（海能技术、新芝生物）
• 新能源电池评价体系构建者（科威尔）

五、 风险提示

• 下游终端需求疲软（尤其消费电子、传统工业领域）
• 政策执行不及预期（设备更新推广进度）
• 海外技术封锁对研发进度的影响
• 市场估值偏高带来的回调风险

作者注

建议投资者关注细分龙头企业的技术迭代速度与订单天花板弹性，适宜风险承受能力较高的投资者配置。