20220428-西南证券-小熊电器-002959.SZ-Q1营收增长稳健_盈利能力改善_4页_942kb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了小熊电器2022年第一季度的财务表现及行业背景，并对未来三年的盈利预测和估值进行了展望。整体来看，公司业绩稳健增长，盈利能力有所改善，尽管面临行业整体下行压力，但公司仍展现出较强的经营韧性。

主要观点

• 业绩表现稳健：2022Q1公司实现营收9.8亿元，同比增长7.7%；归母净利润约1亿元，同比增长15.9%；扣非后归母净利润同比增长18%。
• 行业承压但公司表现突出：2022年1-3月厨房小家电行业零售额同比下降11.1%，零售量下降13.4%，但公司仍实现稳健增长。
• 盈利能力改善显著：综合毛利率为37.2%，同比上升1.6个百分点，环比上升7.3个百分点。净利率为10.7%，同比上升0.8个百分点，环比上升3.1个百分点。
• 毛利率提升原因：产品结构优化推动销售均价上移，以及自营占比提升带来成本控制优势。
• 费用率变化：销售费用率同比上升1.8个百分点，主要由于公司加强品牌营销和布局抖音等新兴平台；管理费用率小幅上升0.1个百分点；研发费用率下降0.3个百分点。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年EPS分别为2.17元、2.59元、3.10元，公司长期发展潜力被看好。
• 投资建议：维持“持有”评级，认为公司产品多元化布局逐步见效，综合竞争实力不断强化。
• 风险提示：原材料价格波动及终端销售不及预期是主要风险点。

关键信息

财务预测与估值（单位：亿元）

财务指标分析

• 营业收入增长：2022年预计增长14.88%，2023年和2024年分别预计增长15.56%和15.72%。
• 净利润增长：2022年预计增长19.94%，2023年和2024年分别预计增长19.37%和19.52%。
• 净利率提升：净利率从2021年的约9.9%提升至2022年的10.7%，并持续上升。
• 现金流改善：经营活动现金流净额从2021年的171.14百万元增长至2022年的430.62百万元，并预计持续增长。

行业背景

• 厨房小家电行业在2022年1-3月零售额同比下降11.1%，零售量下降13.4%。
• 疫情对物流和销售造成一定影响，但公司仍实现稳健增长，显示其品牌实力和多元化战略成效。

风险提示

• 原材料价格波动可能对成本和毛利率造成影响。
• 终端销售表现可能受到市场环境变化或竞争加剧的影响。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

分析师信息

• 分析师：龚梦泓
• 执业证号：S1250518090001
• 联系方式：
  • 电话：023-63786049
  • 邮箱：gmh@swsc.com.cn

公司基本信息

• 总股本：1.56亿股
• 流通A股：0.76亿股
• 52周内股价区间：39.97-83.0元
• 总市值：68.68亿元
• 总资产：36.17亿元
• 每股净资产：13.22元

总结

小熊电器在2022Q1展现出稳健的营收增长和盈利能力提升，尤其在行业整体承压的背景下，其综合毛利率和净利率均实现上升。公司通过产品多元化布局和品牌营销策略强化了市场竞争力，未来三年盈利预测乐观，EPS持续增长，维持“持有”评级。风险方面，原材料价格波动和终端销售不及预期是主要关注点。