20210428-西南证券-小熊电器-002959.SZ-营收持续增长_毛利率维持稳定_5页_1mb

小熊电器2020年及2021年一季度业绩总结与展望

核心内容

小熊电器在2020年及2021年一季度表现出强劲的营收增长和稳定的盈利能力。公司通过产品多样化战略和细分市场深耕，实现了业绩的持续增长，同时积极应对原材料上涨带来的成本压力，通过调价策略维持毛利率稳定。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司实现营收36.6亿元，同比增长36.2%；归母净利润4.3亿元，同比增长59.6%。2021年一季度实现营收9.1亿元，同比增长22.7%，但归母净利润同比减少12.8%。
• 盈利能力：2020年综合毛利率为32.4%，同比略有下降，但净利率提升至11.7%。2021年一季度毛利率略有下降，但公司通过调价策略和新品发布维持了盈利水平。
• 产品结构：厨房小家电仍是收入的主要来源，其细分品类如电动类、锅煲类等均实现较高增长。生活小家电及其他小家电也保持稳定增长。
• 区域表现：内销增长稳健，外销增长显著，外销占比提升至5.7%。
• 分红政策：公司拟每10股派发12元，分红率高达43.8%，体现出良好的盈利分配机制。

关键信息

营收与净利润增长情况

产品细分表现

毛利率预测

财务预测与估值

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 人民币汇率大幅波动
• 新品销售不及预期

投资建议

• 评级：持有
• 未来三年EPS：3.05元、3.98元、5.21元
• 复合增长率：归母净利润未来三年预计保持23.8%的复合增长率

总结

小熊电器凭借产品多样化和细分市场深耕，实现了持续的营收增长，毛利率保持相对稳定。尽管在2021年一季度净利润有所下降，但公司通过调价策略和新品发布有效应对了成本上升压力。预计未来三年公司仍将保持良好的增长势头，维持“持有”评级。