20210916-国盛证券-川恒股份-002895.SZ-百亿投资打造新能源磷_氟材料项目_看好公司中长期成长潜力巨大_4页_410kb

川恒股份（002895.SZ）总结

核心内容

川恒股份（002895.SZ）计划投资100亿元在福泉市建设“矿化一体”新能源材料循环产业项目，该项目分为两期建设，分别对应2021-2024年和2024-2026年。项目旨在利用公司现有的磷化工资源和氟资源优势，抓住新能源材料产业发展的机遇，推动公司在新能源电池材料领域的布局。

主要观点

• 战略意义：项目符合公司未来5年战略规划，顺应国家“双碳”目标，抓住磷系锂电池材料产业发展的风口，有助于提升公司在新能源材料领域的竞争力。
• 政策支持：福泉市政府将在用地、供排水、电力、征地等方面给予政策支持，有利于项目顺利推进。
• 新增产能：一期新增10万吨/年磷酸铁、10万吨食品级净化磷酸及2万吨/年六氟磷酸锂项目，显著增强公司产品线。
• 资源优势：公司拥有丰富的磷矿资源，远期可使用量达1050万吨/年，权益产能740万吨，可采储量5.3亿吨，为公司中长期发展提供坚实基础。
• 技术优势：具备世界领先的半水磷酸生产工艺、磷石膏胶凝充填技术、湿法磷酸净化技术、无水氟化氢技术及第二代电池用磷酸铁技术，有助于降低生产成本，增强市场竞争力。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.46亿元、6.55亿元和10.22亿元，对应PE分别为66倍、35倍和22倍，成长空间广阔。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司长期成长潜力巨大，受益于新能源材料需求增长。

关键信息

项目规划

• 一期投资：45亿元，建设期为2021年3月-2024年3月，新增产能包括10万吨/年磷酸铁、10万吨食品级净化磷酸及2万吨/年六氟磷酸锂。
• 二期投资：55亿元，建设期为2024年4月-2026年4月，规划产能包括300万吨/年磷矿选矿、2*30万吨/年硫铁矿制酸、30万吨/年半水湿法磷酸、3万吨/年无水氟化氢、40万吨/年电池用磷酸铁、10万吨/年电池级磷酸铁锂及2万吨/年电池级六氟磷酸锂。

财务预测

盈利能力

• 毛利率：从2019年的27.3%提升至2023年的34.2%
• 净利率：从2019年的10.3%提升至2023年的15.8%
• ROE：从2019年的9.0%提升至2023年的21.3%

偿债能力

• 资产负债率：从2019年的29.1%下降至2023年的29.4%
• 流动比率：从2019年的1.2上升至2023年的1.9
• 速动比率：从2019年的0.6上升至2023年的1.2

风险提示

• 下游需求不及预期
• 项目建设进度不及预期
• 竞争加剧导致产品价格下跌

结论

川恒股份凭借其丰富的磷矿资源和先进的技术，积极布局新能源材料产业，尤其是磷酸铁锂和氟系材料领域，预计未来几年将实现显著的盈利增长和估值下降，展现出良好的中长期成长潜力。维持“买入”评级。