【大公国际】2024年第四季度零售行业展望促消费政策持续发力，消费空间将进一步释放_10页_1mb

2024年第四季度零售行业展望分析总结

一、行业概况
2024年我国消费市场保持平稳增长但增速持续下滑。前三季度社会消费品零售总额达3536万亿元，同比增长33%，其中服务零售额增速（67%）显著高于商品零售额（30%）。基础民生类消费品如粮油食品、烟酒饮料保持强劲增长，分别同比增99%和68%，而金银珠宝受金价波动影响增速由正转负。实体零售业态分化明显，便利店、超市、专业店等零售额分别增长47%、24%、40%，百货业态则同比下降33%。居民消费信心指数维持在85-90区间，处于低位。2024年前三季度居民人均消费支出206万元，实际同比增长53%，但受居民收入增速放缓影响，实际增速较上半年下降14个百分点。CPI累计同比涨幅为0.3%，受食品价格下降影响，2024年初CPI连续多月为负，2月后转为正增长。

二、行业政策
2024年为"消费促进年"，政府通过多项政策释放消费潜力。国家发改委和财政部安排3000亿元超长期特别国债支持设备更新和消费品以旧换新，商务部推动系列消费促进活动，重点培育新型消费、扩大传统消费和促进服务消费。政策覆盖银发经济、文旅体育、健康养老托育等多个领域，同时央行通过下调LPR、调整房贷利率政策（包括降低存量房贷利率和统一最低首付比例）进一步刺激消费。2024年8月国务院发布服务消费高质量发展意见，提出多项针对性措施。

三、盈利能力
零售行业盈利能力承压，2024年上半年样本企业中65%营收下滑，59%净利润下降。百货业态表现低迷，36家样本企业中26家营收下滑（占比72%），23家净利润下滑（占比64%），部分企业（如翠微股份、宁波中百）出现亏损。超市业态同样面临挑战，13家样本企业中6家营收下滑，6家净利润下降，其中步步高商业亏损扩大。行业数据显示，大型百货企业营业收入指数连续两季度下降，净利润指数处于历史低位；大型超市企业经营状况持续恶化，净利润指数显著下滑。

四、信用状况
零售行业债券发行规模维持在较低水平，1-9月累计发行26只债券，全部为国有企业发行。债券发行利率与信用等级呈负相关，AA+级别债券发行利率区间为204-400%，AAA级别为199-230%。存续债券以短期融资券（42.16%）和中期票据（28.28%）为主，整体信用等级较高（AA+和AAA占比达83.3%）。部分企业如*ST人乐、*ST步高等出现亏损，但整体行业信用风险可控。

报告指出，随着政策持续释放效应及企业转型升级，零售行业盈利有望逐步改善，但短期内实体零售仍面临线上渠道冲击和消费信心不足的双重压力。建议关注政策导向下的消费复苏趋势及行业结构调整动态。