20221126-东吴证券-和黄医药-00013.HK-厚积薄发_以差异化产品优势面向全球市场_58页_21mb

报告摘要

和黄医药是一家中国领先的创新药研发公司，已实现中、美、欧三地上市，致力于开发具有差异化优势的抗肿瘤药物。公司已上市的三款核心产品包括呋喹替尼（爱优特）、索凡替尼（苏泰达）和赛沃替尼（沃瑞沙），这些产品在各自适应症中展现出显著的疗效和安全性优势，并且正积极拓展全球市场。

和黄医药是国内最早进行小分子创新药研发并布局全球的药企之一。
公司拥有13款创新抗癌药物正在全球开展临床研究，其中12款为自主研发。
已上市的三款产品在各自领域具有独特优势，如：
- 呋喹替尼：靶向特异性最好的抗血管生成口服小分子，2018年获批用于三线结直肠癌治疗。
- 索凡替尼：国内唯一适用于所有来源神经内分泌瘤（NET）的口服激酶抑制剂。
- 赛沃替尼：国内首个获批的MET抑制剂，用于治疗MET14外显子跳变的非小细胞肺癌（NSCLC）。

市场表现：
- 2022年11月26日收盘价为16.88港元。
- 一年最低/最高价为11.36/59.80港元。
- 市净率（P/B）为18.25倍。
- 港股流通市值为14,597.41百万港元。
财务数据：
- 每股净资产为0.92港元。
- 资产负债率为28.68%。
- 总股本为864.78百万股，流通股本与总股本一致。
产品管线：
- 呋喹替尼：特异性靶向VEGFR1/2/3，2018年获批用于三线结直肠癌治疗，2022年完成全球III期临床试验，有望2023年底在美国上市。
- 索凡替尼：适用于所有来源的NET，2020年和2021年分别获批非胰腺和胰腺来源的NET治疗，联合PD-1单抗治疗多种实体瘤。
- 赛沃替尼：国内首个MET抑制剂，与奥希替尼联合用于治疗NSCLC，有望解决三代EGFR TKI耐药问题。
未来市场测算：
- 呋喹替尼未来几年的适应症研发进度明确，包括胃癌、肾癌、子宫内膜癌等。
- 索凡替尼的适应症范围广泛，预计未来市场增长显著。
- 赛沃替尼在多种实体瘤中具有治疗潜力，与PD-1单抗联用前景广阔。
风险提示：
- 研发进展不及预期。
- 竞争格局加剧。
- 商业化进展不及预期。
- 海外新药注册审批进度不及预期。