20230419-财通证券-和黄医药-00013.HK-管线步入兑现期_国际化进程顺利_31页_2mb

和黄医药（00013）公司深度研究报告核心观点

核心优势

• 国内少数成功商业化的创新型生物医药公司，拥有12款临床候选药物，3款已上市（呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼），产品纳入医保且海外授权交易达113亿美元。
• 管线丰富，聚焦肿瘤（VEGFR、MET、PI3Kδ、Syk等靶点）及血液瘤领域，产品适应症覆盖胃癌、神经内分泌肿瘤、非小细胞肺癌等。

发展前景

• 已上市产品快速放量：2022年收入43亿美元，同比增长197%，未来3年核心适应症（呋喹替尼胃癌、索凡替尼出海、赛沃替尼扩展）及新管线（他泽司他、索乐匹尼布）将推动业绩加速。
• 全球市场空间巨大：VEGFR疗法2030年预计超500亿美元，MET抑制剂国内市场规模2030年将达485亿美元。

投资与风险

• 首次给予“增持”评级，预计2023-2025年收入分别为78/80/96亿美元。
• 风险：临床试验不确定性、海外获批/商业化进度、医保政策等。

盈利预测

• 乐观情景下2032年收入达183亿美元；基准情景171亿美元；悲观情景165亿美元。
• 到2025年EPS有望回升至0.06港元，市盈率估值或进一步提升。

注：报告关键数据和结论来源于财通证券深度研究报告，具体细节请参考完整报告。