20230428-东吴证券-济民医疗-603222.SH-2023一季报点评_前期疫情高基数消化殆尽_23年有望迎来业绩腾飞_3页_444kb

济民医疗（603222）2023一季报点评

评级：买入（维持）
分析师：朱国广
发布时间：2023年4月28日

要点概述

1. 业绩数据

   • 2023Q1营收同比下降22.03%，净利润大幅下滑52.28%，主要受海外安全注射器订单减少影响；
   • 预计2023年将迎来业绩拐点，医疗服务与医疗器械板块有望驱动增长。

2. 医疗服务增长潜力

   • 博鳌国际医院：受益于政策利好及跨境医疗需求恢复，预计2023Q1收入接近5000万元，利润超2000万元，同比增长150%；
   • 鄂州二院新院：正式运营，预计2023年贡献2亿元营收和2500万元利润。

3. 医疗器械板块前景

   • 预充式冲洗器国内需求快速上升，叠加海外市场稳定增长；
   • 2023-2025年医疗器械收入预计实现13/17.5/23亿元。

4. 公司治理

   • 不良资产剥离完成，实现轻装上阵；
   • 首次股权激励计划落地，目标2023-2025年净利润分别为18/23/30亿元，三年复合增长率30%。

5. 财务预测

   • 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计190/274/39亿元，对应PE分别为32X/23X/16X；
   • 估值：维持“买入”评级，强调公司医疗服务与医器双主线增长逻辑。

6. 风险提示

   • 院端恢复不及预期、重大政策变更等风险需关注。

数据来源：东吴证券研究所，Wind编制。
免责声明：本报告基于公开信息及分析师研究，不构成投资建议。