20220620-国信证券-环保公用2022年6月第3期_5月份水电高增_风光利用小时下降；水处理剂商布局锂电上游_36页_5mb

环保公用2022年6月第3期总结

核心内容

市场回顾

• 沪深300指数上涨1.65%，公用事业指数下跌1.32%，环保指数下跌0.09%。
• 公用事业及环保板块在申万31个一级行业中排名靠后，分别为第26和第21名。
• 环保板块整体下跌，但*ST博天因盐湖提锂项目表现突出，涨幅达26.22%。
• 电力板块中，火电下跌3.05%，水电下跌1.28%，新能源发电下跌1.32%。
• 水务板块下跌0.55%，但钱江水利因城市供水和水力发电业务涨幅达15.12%。
• 燃气板块下跌1.52%，检测服务板块下跌0.03%。

专题研究

1. 发电量变化
   • 5月份水电发电量同比增长26.7%，利用小时数增长18.94%；火电发电量同比下降10.9%，利用小时数下降12.17%；风电发电量同比下降0.7%，利用小时数下降13.91%；太阳能发电量同比增长8.3%，利用小时数下降0.76%；核电发电量同比增长1.3%，利用小时数下降5.51%。
2. 用电量变化
   • 5月份全社会用电量同比下降1.3%，日均用电量环比增长2.2%。其中，第一产业用电量增长6.3%，第二产业用电量下降0.5%，第三产业用电量下降4.4%，城乡居民生活用电量下降2.4%。
   • 1-5月全社会用电量同比增长2.5%，其中光伏设备制造行业用电量增速最高，风能设备制造行业增速明显放缓。
3. 水处理剂行业
   • 清水源、泰和科技因黄磷价格上涨而业绩高增，但因磷资源稀缺，开始布局锂电产业链，寻求新的利润增长点。

主要观点

碳中和背景下的投资策略

• 公用事业：推荐新能源产业链+综合能源管理。新型电力系统将推进电力现货市场交易，推动“新能源+辅助服务”模式发展，储能特别是抽水蓄能将成为重点。
• 火电盈利拐点：政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利将出现拐点。
• 水电机会：今年来水偏丰，建议把握水电发展机遇，推荐湖北能源、文山电力、中国核电、三峡能源、华能国际、中国电力等。
• 环保行业：业绩高增、估值较低，商业模式改善，运营指标持续向好，推荐关注环保行业。

关键信息

政策动态

1. 国家能源局：加快抽水蓄能项目开发建设，推进高质量发展。计划在200个市、县开工200个以上抽水蓄能项目，目标270GW。
2. 《减污降碳协同增效实施方案》：到2025年，基本形成减污降碳协同推进的工作格局，推动能源绿色低碳转型。
3. 人民银行与水利部：联合部署金融支持水利基础设施建设，强调加大对水利项目的金融支持力度。

行业数据

• 发电装机容量：截至5月底，全国发电装机容量24.2亿千瓦，非化石能源发电装机容量11.6亿千瓦，占47.9%。
• 发电设备投资：1-5月全国主要发电企业电源工程投资1470亿元，同比增长5.7%。其中太阳能发电投资增长248.7%，火电投资增长54.9%。
• 碳交易市场：全国碳市场CEA累计成交量192,986,780吨，累计成交额84.3亿元。国际碳市场方面，欧洲碳期货和现货价格均有所上涨。

公司表现

• 重点公司：推荐湖北能源、文山电力、中国核电、三峡能源、华能国际、中国电力等，均给予“买入”评级。
• 个股表现：A股环保行业多数下跌，*ST博天涨幅最大；水电行业韶能股份涨幅13.31%；新能源发电行业芯能科技涨幅6.31%。

风险提示

• 环保政策不及预期
• 用电量增速下滑
• 电价下调
• 天然气终端售价下调

图表与数据

• 包含全国发电量变化、发电设备利用小时数、各行业用电量增速、碳市场价格走势、LNG价格变化等图表。
• 提供了水处理剂生产商营收与毛利率变化、黄磷价格趋势、磷矿石消费结构与储量分布等数据。

投资建议

• 公用事业板块推荐湖北能源、文山电力、中国核电、三峡能源、华能国际、中国电力等。
• 环保行业建议关注业绩高增、估值较低的公司，如*ST博天、德林海、中创环保等。
• 水务行业推荐钱江水利、顺控发展、华骐环保等。

附录

• 提供了公司盈利预测及估值表、行业动态、公司公告等内容。